回购代表见底吗？

当前市场围绕2700点展开焦灼战。按照传统的“熊市四段论”分法，现在已经进入到了第四个阶段，阴跌个股占了绝大部分。毋庸置疑，当前部分个股的投资价值已经开始凸显。 ——主持人

秋风起，上海最近的天气格外舒服，温度刚刚好。然而股市却已经是深秋初冬的样子了，从年初的题材股失去流动性，到年中的质押问题，如今轮到了强势股补跌，比如前期走的比较强的医药、消费等，本周都有不同程度的回调。按照传统的“熊市四段论”分法，现在已经进入到了第四个阶段，阴跌个股占了绝大部分。在这样的时期，毫无疑问，有些个股已经有了投资价值，于是最近回购的公司开始增加了。

今年7月和8月，上市公司出现了回购小高潮，两个月分别实施回购规模为49.63亿元和49.45亿元，实施家数分别为128家和147家。但无论是回购规模相对整个A股市场的市值还是成交，比重都不够大，我们可以和美股比一下。标普数据显示，在2018年二季度美国上市公司进行了4366亿美元的股票回购，规模刷新历史新高，更较一季度翻倍。美股回购是本轮2009年以来美股牛市最重要的根基，2009年一季度至2018年一季度，标普500指数成分上市公司总共回购自身股票总金额达到了4.23万亿美元，美股总市值也就20万亿美元，等于平均一年要回购总市值将近2%的比例。

A股最近也出了一个回购草案，要鼓励上市公司积极回购。有很多人说这个政策是大的利好，孙哥认为还是要从不同的角度来看待这个问题。根据统计结果，普通回购预案公告对股票及其所在行业具有短期的提振作用，股票大概率取得显著的超额收益。股权激励回购预案属于被动式回购，对股价的影响相对中性，涨跌参半。此外，上市公司实施回购当期的业绩指标大概率会显著改善，但并不能从长期改善公司盈利能力。因此，股票回购作为投资者进行价值判断的参考因素之一，不仅要区分不同类型的股票回购，还需要结合上市公司基本面进行综合判断。在价值投资理念逐步深入人心的时候，简单的一个回购指标已经不能够解决所有的问题，只能作为一个辅助手段使用。