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财政部护航 万亿元地方专项债发行提速 多股可关注

证券之星综合 2018-08-31 11:52:27
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【证券之星编者按】股市有风险,投资需谨慎。文中提及个股仅供参考,不做买卖建议。

财政部护航 万亿元地方专项债发行提速 多股可关注

  《证券日报》记者获悉,近期地方专项债发行提速。8月30日,天津市财政局披露文件称,将发行17.96亿元第三批土地储备专项债券、15亿元生态保护专项债券(一期)、32亿元第三批棚户区改造专项债券。

    8月29日,安徽省财政厅发行了2018年安徽省政府专项债券(四期),发行规模53.6亿元;8月28日,广西壮族自治区财政厅发行了263亿元专项债,其中,48亿元收费公路专项债、202亿元土地储备专项债和13亿元棚户区改造专项债。

    分析人士认为,在中央定调扩大内需、补足基建短板的背景下,万亿元专项债成为地方政府基建资金的重要来源。

    据记者了解,今年8月份开始,专项债品种创新加快,目前已推出土地储备、收费公路、棚改、轨道交通、高校、城乡供水、乡村振兴、污水处理等12类专项债品种。未来专项债品种还会进一步拓宽。

    专项债发行加快与财政部连发三份文件有关。8月14日,财政部发布《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》提出,要加快地方政府专项债券发行和使用进度;8月20日,财政部发布《地方政府债券公开承销发行业务规程》,旨在进一步完善地方政府债券发行机制,提高债券发行效率;8月24日,财政部发布《地方政府债券弹性招标发行业务规程》,决定实行地方政府债券弹性招标制度,旨在保障地方政府债券发行工作顺利开展。

    海通证券分析师姜超认为,从今年已发专项债披露文件中的募资投向看,募集资金多用于市政建设、交通运输、保障性住房建设安居工程等基础设施建设领域,也用于乡村振兴、扶贫和生态环保等三大攻坚战有关项目。



中国铁建个股资料 操作策略 股票诊断

中国铁建:受益基建稳增长 业绩有望超预期

中国铁建 601186

研究机构:中泰证券 分析师:李俊松 撰写日期:2018-08-13

基建稳增长,政策博弈空间仍然较大 国常会、政治局会议确定了基建稳增长的基调。这一轮政策的博弈空间取决于内需、外需的实际冲击。从目前来看,内需下滑是比较确定的,上半年社融数据、基建/地产投资、消费等均出现疲弱,内需下滑是有惯性的,且宽松政策存在时滞;而外需方面,贸易争端常态化的趋势几乎是确定的,并不断升级,内外需冲击可能出现共振,政策博弈空间仍然较大。 铁路投资有望企稳,中国铁建受益。

考虑到目前公共财政收入、土地财政以及地方债务的压力,本轮基建稳增长中央适当提升杠杆是合理的选择,而铁路投资作为国家重大项目的重要抓手,有望摆在首要位置。最近两年铁路订单审批明显放慢,2016、2017年中国铁建和中国中铁铁路订单合计增长2.3%、-23.6%,2017年出现大幅下滑,最近两年铁路新开工项目递减明显,分别为46、35个,大幅低于2015年的61个。从两铁收入端来看,2017年合计下滑8.6%。短期来看铁路有补订单的需求,而从目前基建稳增长的政策节奏来看,铁路投资或率先企稳。中国铁建作为铁路市场的双寡头之一有望收益 充分减亏,各项业务齐头并进 公司2015年开始对之前的亏损企业、亏损项目进行了彻底的减亏,基本面发生了非常大的变化,市场并没有充分的认识;目前各项业务均处于上升周期,其中工程施工与勘察设计业务逐渐进入订单结转高峰,收入将持续提升;房地产业务方面,公司2016-2017年销售复合增速36.7%,2017年公司地产业务计提14.9亿的资产减值,夯实资产质量,未来两年利润有望快速提升;物流与物资贸易业务经历了2014年钢贸事件冲击后,2017年进入恢复性复苏周期,随着市场规模不断扩大,公司作为全国最大的工程物资物流企业有望达到甚至超越巅峰水平;工业制造业务最近两年订单复合增速高达31.4%,但受制于产能限制,收入增长乏力,公司目前已经积极进行扩产,工业制造业收入有望进入上升周期 降杠杆决心大,业绩释放动力强

按照国资委的要求,到2020年需要将资产负债率降至75%以下,2017年公司资产负债率为78.3%。降杠杆既是压力也是动力,从公司目前的思路来看,一方面积极通过权益性融资,上半年公司发行永续债70亿,积极筹备子公司铁建重工H股上市。另一方面积极推进施工进度,压缩周期,降低资金占用,通过利润的释放做大净资产。

订单储备历史最好,业绩有望超预期 中国铁建2017年新签订单规模高达1.51万亿,2016-2017年复合增速26.1%,截至2017年末,公司在手未完成订单2.4万亿,订单保障倍数创历史新高,为3.52倍,订单储备历史最好。公司PPP项目开工率约为70%,随着基建稳增长政策的落实,开工率有望进一步提升,2018年有望成为订单结转大年。由于PPP项目毛利率较高,公司利润增速弹性将显著高于收入增速,业绩有望超预期。

预计公司未来两年收入增速分别为11.5%、12.6%,归母净利润增速为22.9%、19.7%,EPS分别为1.45、1.74,对应PE为7.7倍、6.4倍。公司业绩高弹性、高确定性、低估值,性价比高,维持买入评级!

风险提示:固定资产下滑风险、地方债务风险、订单失速风险。


碧水源个股资料 操作策略 股票诊断

碧水源:工程订单稳健增长 扣非业绩增速10%

碧水源 300070

研究机构:西南证券 分析师:王颖婷,濮阳 撰写日期:2018-08-14

事件:公司公布2018年中报,2018年上半年营业收入38.5亿元,同比增长33.1%;归母净利润3.7亿元,同比下降31.6%;扣非归母净利润约为3.5亿元,同比增长10.2%。

2018年上半年公司主营业务收入结构。今年上半年归母净利润3.7亿元,同比下降31.6%,下滑的原因主要是去年同期处置盈德气体及分步收购北京良业在合并日重置原持有股份的公允价值,合计非经常损益达到2.1亿元。从收入结构来看,环保整体解决方案收入20.8亿元,同比增长34.1%,毛利率下降2.2个百分点至34.4%;净水器销售收入1.1亿元,同比增长5.9%,毛利率43.7%;城市光环境解决方案收入11.6亿元,同比增长743.2%,毛利率44.5%;市政工程收入5.1亿元,同比下降54%,毛利率为9.8%与上期基本持平。 l 2018 年上半年工程、特许经营订单同比增长29%、12%,保持较快增速。2018 年上半年,新增工程类订单110 笔,总金额144.9 亿元,同比增长29%;新增特许经营类订单共29 笔,总金额165 亿元,同比增长12%。

膜技术处理走向成熟,发力雄安生态建设,公司MBR技术全国总处理规模超过2000万吨/日,万吨级膜法水处理工程项目共154项,已覆盖全国25个省市,总处理规模达到1041.5万吨/日,2018年1月22日,碧水源合资子公司获得核准,正式宣告在雄安新区获批开业,公司在雄安新区的系列布局快速启动。

注重内在核心技术,拓展外延环保业务,公司与清华大学合作项目“膜集成城镇污水深度净化技术与工程应用”获颁2017年度国家科学技术进步奖二等奖,此次获奖,体现了公司的技术研发实力,有助于提升公司产品的市场竞争力和品牌影响力。与此同时,公司通过收购股权拓展外延至危废处置、光环境治理、农村环境治理及环境监测等多元领域,公司的综合服务水平与治理能力不断提升。

考虑除权后,国开行的定增股价为17.01元/股,相对目前股价较高。2015年8月15日,公司完成非公开发行股票,募集资金62.3亿元,其中国家开发银行旗下的子公司国开创新资本有限责任公司以54.3亿元占有碧水源10.5%的股份,成为公司第三大股东。此举是国开行第一次股权投资水务领域,开创了行业先例。

盈利预测与投资建议。预计2018-2020年EPS分别为1.05元、1.36元、1.66元;2018年中报增速略微放缓,下调至“增持”评级。

风险提示:工程进度或低于预期。



中国中车个股资料 操作策略 股票诊断

中国中车:上半年营收下滑利润提升 预期2019年业绩大幅增长

中国中车 601766

研究机构:东吴证券 分析师:陈显帆,王皓 撰写日期:2018-08-27

2018H1营收862.91亿元,同比-2.73%,归母净利41.18亿元,同比+12.16%,基本符合预期:营收下滑,主要是在铁路装备业务收入上升的情况下,受物流贸易规模缩减影响。H1综合毛利率23.26%,同比+1.23pct,提升显著。为与2017H1保持可比口径,将2018H1研发费用41亿元合并到管理费用,则更新后的2018H1三费费率为15.54%,同比+0.47pct,费用率有所提升,其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为2.91%、11.74%、0.89%,同比-0.26pct、+0.56pct、+0.18pct。若单看Q2,营收533.68亿元,同比-3.19%,归母净利28.47亿元,同比+12.98%,毛利率23.59%,同比+1.58pct。

铁路装备板块营业收入同比+5.63%,现代服务业下滑明显。分业务看,铁路装备营收448.07亿元,同比+5.63%,主要是动车组等销量增加所致,毛利率25.34%,同比+0.93pct;城轨与城市基础设施营收129.45亿元(车辆占比96.35%),同比-4.53%,主要是城轨产品类型变化所致,毛利率18.07%,同比+0.61pct;新产业营收209.98亿元,同比+0.21%,主要是风电装备交付量增加所致,毛利率25.34%,同比-2.57pct;现代服务营收75.41亿元,同比-36.01%,主要是公司主动业务调整,缩减物流业务规模所致,毛利率13.98%,同比+5.69pct。铁路装备业务、城轨与城市基础设施业务、新产业、现代服务占总收入比例分别为51.93%(+4.11pct),15.00%(-0.28pct),24.33%(+0.71pct),8.74%(-4.54pct),其中铁路装备业务中机车业务收入92.03亿元(+11.93%),客车业务收入20.32亿元(+2.94%),动车组业务收入249.49亿元(+20.51%),货车业务收入86.23亿元(-25.16%),上述括号内增速均代表同比。

货运增量行动将大幅增加货车和机车采购量,财政宽松促城轨装备快速增长。受公转铁影响,铁总计划2018-2020年采购货车21.6万辆,机车3756台,其中2018年计划采购货车4万辆、机车188台,2019年计划采购货车7.8万辆、机车1564台,2020年计划采购货车9.8万辆、机车2004台。2018-2020年货车和机车累计采购量相比2015-2017年分别+171%、+116%。另外维修维保将助力动车组板块高增长,财政宽松将显著利好城轨装备板块。我们预测2018-2020年动车组营收分别为597、675、732亿元,同比+3.2%、+13.1%、+8.5%,机车营收215、501、632亿元,同比-6.2%、+132.7%、26.1%,货车214、389、483亿元,同比-5.2%、+81.7%、+24.4%,城轨387、491、551亿元,同比+12.7%、+26.9%、+12.2%,估算轨道交通装备营收合计1464、2106、2450亿元,同比+2.5%、+43.9%、+16.3%,预期2019-2020年将实现大跨步发展。

新型轨交装备储备丰富,大力发展科技促未来迎硕果。长编组时速350公里“复兴号”动车组已投入运营,时速250公里“复兴号”高速动车组、自动驾驶高速动车、时速160公里动力集中动车组、快捷货车、驮背运输车等新产品研制取得积极进展。时速160公里磁悬浮列车成功下线、智能轨道电车试运行,新型跨座单轨、自动驾驶地铁列车等产品在轨道交通装备市场实现新突破。

盈利预测与投资评级:“公转铁”促货车和机车大力发展,财政宽松将显著利好城轨装备板块,维修维保将从2018年始逐渐进入四级和五级修密集期,贡献可观边际收入。预测公司2018-2020年EPS分别为0.39/0.52/0.59元,对应PE21/16/14,维持“增持”评级。

风险提示:中美贸易战范围扩大,海外市场推进速度不及预期,铁总招标进度和数量不及预期,原材料价格上涨,地方政府债务压力


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证券之星估值分析提示碧水源盈利能力较差,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价合理。 更多>>
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