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证券:10月券商板块净利润同比+241% 荐股

2014-11-11 08:41:48 证券之星

瑞银证券:10月券商板块净利润同比+241%

10月19家上市券商单月净利润同比增长241%。

10月19家上市券商母公司口径共实现营业收入102.4亿元、同比+138%、环比-14%;净利润共42.3亿元、同比+241%、环比-18%。10月净利润率41%、同比升12pps。去年基数非常低是10月净利润同比高增长主因。

投资收益、经纪及投行收入共同驱动10月净利润同比大幅增长。

10月中债指数+1.74%(上年同期-1.04%)、沪深300+2.34%(上年同期-1.47%),股债优异表现驱动投资收益同比大幅增长。10月日均交易额3800亿元、同比+55%,充分抵消佣金率下滑影响并驱动经纪收入同比快速增长;10月股票承销316亿元(其中IPO 43亿元)、同比+303%,债券承销352亿元、同比-53%,我们预计投行收入也实现同比大幅增长。

1-10月净利润同比+66%,但市场对2014年净利润高增长已有较充分预期。

1-10月19家上市券商母公司口径净利润350.6亿元、同比+66%,支撑我们预期全年净利润增速60-70%的观点。考虑到3季报已公布、今年4Q 市场环境较好而去年4Q 净利润基数非常低,我们认为市场一致预期将大幅上调,且对2014年净利润高增长已有较充分预期,将更关注2015年净利润增长。

投资建议:短期继续建议转向涨幅少、低估值券商。

近期券商股大涨后,根据Wind 一致预期,目前股价对应大型券商和中小券商2015年平均P/E 分别18.7x 和34.1x。考虑到部分利润高增长中小券商业绩基数上升及2014年盈利高增长更多来自投资收益,我们预计这类公司2015年盈利增长不确定性大。权衡风险和收益,我们更看好低估值的大型券商。继续建议转向前期涨幅少、低估值券商,如华泰、海通、中信、西南。

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