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热点或转至低估值大盘蓝筹股

2014-02-24 08:20:18 作者:徐一钉 来源:民族证券

从历史经验看,中小板自2006年以来、创业板自2011年有数据以来,在“两会 ”前夕都能迎来一波较为明显的上涨,平均涨幅达到5.4%和8.3%,且一般能持续至“两会”召开前一两天。同时从技术角度看,自去年12月5日沪指见顶回调以来,21天和34天所对应的1月3日和1月22日均出现了方向性选择的标志性K线。照此推算,下一个大盘方向性选择的时间窗口将出现在55天所对应的2月27日,在此之前本轮反弹或不会出现趋势性改变,但要小心前期强势板块突然熄火。

指数或无大作为

应该看到,上证综指站上2100点,由于2100-2200点是去年下半年市场反弹的主要运行区间,在此区域形成的套牢盘巨大,因此继续上攻阻力较大。而目前一些不利的利空消息也不利于市场持续反弹。而上周人民币出现了罕见的连续贬值,使得市场对QFII和海外热钱出走的担忧情绪加大。股票型基金仓位触及88%的“魔咒线”更加剧了这一情绪。

2月份汇丰PMI初值为48.3,不仅创下了7个月以来的新低,也远低于市场普遍预期的49.5。主要指数中除供应商交货时间以外的所有类别都处于下行态势,意味着从去年第四季度开始的制造业下滑趋势仍在持续,并有加速收缩迹象。同时有研究报告称我国二、三线城市房地产市场正面临下滑风险,房地产高增长的时代已经结束。据媒体,目前已有除温州以外重要城市的房价出现下降。这都表明当前国内宏观经济面临着巨大困难,经济增速在持续放缓,一季度企业盈利增速堪忧,进而对权重蓝筹股行情构成沉重压制。

面对春节后资金面的宽松,继上周二央行重启了8个月的14天正回购,实现净回笼480亿元,使得部分品种利率有所上涨,如14天期品种加权平均利率为4.6327%,较上一交易日涨13.86个基点,上周四央行再次加正回购规模扩大到600亿。部分谨慎的投资人也担心央行不断重启资金净回笼,会使得前期流动性宽松的局面改变,从而改变这轮行情上涨的逻辑。

自1月中旬的反弹以来,尽管大盘指数涨幅有限,但有较多中小盘个股均获得了不小涨幅。创业板指新年内涨幅超过15%,而部分个股涨幅更大。尤其是2月10日-19日期间,个股行情几乎进入亢奋状态,两市涨停个股次数在短短8个交易日里共出现464次,而自1月21日反弹行情启动至今,两市阶段涨幅超过50%的个股达到33家,其中接近翻倍的家数达到9家,短线获利回吐压力明显。

题材股的炒作已在相当程度上透支了它们估值提升的空间,使其承受负面冲击的耐力下降。在低估值的权重股受政策刺激而有所启动,开始吸引更多资金套现盈利丰厚的创业板而进入权重板块之后,创业板的抛售压力很容易加剧市场下跌。

结构性行情依旧

尽管以上因素引发了市场震荡,但我们认为,个股结构性行情依旧,只是热点将转换至低估值的大盘蓝筹股。

第一,尽管经济自四季度以来下滑明显,但是经济因此失速的可能性也很小,毕竟中央已经明确经济增长的下限,不会放任经济下滑,经济下滑底线的确立也使得市场对于经济下滑的容忍度提高。

第二,央行虽然重启正回笼,但由于以下原因,短期仍改变不了资金面总体宽松的局面:今年节前银行系统现金流出创纪录,1月净投放现金1.79万亿元,节后这些资金也将季节性回流银行;央行节前通过扩大SLF试点等稳定了机构的流动性预期,使得机构谨慎心理降低,资金融出意愿上升;从当前美联储主席耶伦的表态来看,美联储QE退出是个缓慢的过程,目前流入我国的外汇资金仍有望延续。

第三,股市短期有望获得更多的增量资金。前期股市的赚钱效应也使得更多资金开始流入市场,如春节后6个交易日,证券保证金累计净流入逾千亿,证券市场交易结算资金余额更是创出近半年来的最高水平;节后A股开户数大增五成,基金新增开户数创出11个月新高,显示出场外资金进场做多的热情较高。近期保监会发布消息称,投资权益类资产的账面余额占保险公司上季末总资产的监管比例分别不超过30%,这比以往高出5个百分点,也意味着保险公司理论上多增4000亿可投资股市。

第四,改革有利于提升蓝筹股估值。如近期国资改革风起云涌,它对于国有资产价值的重估及经营效率的改善有较大好处。以中石化为例,这次油品销售业务的重组将使得公司巨大的加油站渠道资源得到重估,公司也有望获得更高的效益。截至2012 年底,排除金融类企业,国有性质的上市公司共980家,去年净利润达到1.5万亿,占非金融类公司的72%,截至去年底,总市值达到17万,占A股非金融类公司总市值的63%。由于国资上市公司在市场中的地位,国企改革激发的公司估值提升对A 股有明显的正面提升作用。

综合而言,在消化了前述利空因素影响后,大盘或出现探底回升,在2100点-2150点区间运行,而个股机会将延续,只是中小盘个股的分化将会加大。操作上,建议对前期涨幅较大的品种逐步获利了结。在年报即将进入密集披露期之际,业绩增长最为明确,且增速较高、估值合理的医药板块尤其值得重点挖掘。面对国内严重的雾霾天气,环保板块值得关注。此外,不妨关注国企改革、航天军工、信息安全等板块。

上证指数 最新: 2905.24 涨跌幅: -0.33%

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