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煤炭行业:板块的中期反弹行情逐步展开

2010-07-21 15:08:15 来源:平安证券
从本周跟踪的煤炭行业数据来看,基本面仍然较为疲软,部分地区煤炭价格继续下调,短期看炼焦煤价格下调仍在进行,坑口动力煤价也开始小幅下调:

  生产地煤炭价格小幅回落,动力煤价格下调5-10元/吨,炼焦煤价格继续下跌10-20元/吨。

  山西北部地区动力煤价格下调5-10元/吨,中部地区部分炼焦煤价格继续下跌10-20元/吨,东南部地区的无烟煤价格整体相对平稳。

  中转地煤炭价格平稳,夏季用煤高峰拉动煤炭需求,煤价维持在高位。

  本周,秦皇岛煤价继续保持稳定,其中山西优混(5500)价格保持为755元/吨。广州港内外贸煤价下调,内贸煤,神木优混(5500)为810元/吨,下调100元/吨,山西优混(5000)价格为810元/吨,外贸煤,越南煤(5300)价格为760元/吨。

  钢铁、焦炭价格继续小幅下行调整。本周,钢铁社会库存量仍居于高位,钢价继续下调30-40元/吨、焦炭价格下调50元/吨,调整幅度约为3%左右。

  国际煤价继续在高位震荡。截至7月16日,澳大利亚BJ价格为96.34美元/吨,下跌0.72美元/吨;南非理查德港煤价90.21美元/吨,基本持平。

  国内沿海煤炭运价格继续下调。7月14日,秦皇岛至广州、上海、宁波运价分别报收57元/吨、30元/吨、30元/吨,分别较上周下跌4元/吨、2元/吨、2元/吨。

  主要港口煤炭库存量维持在高位。其中,截至7月17日,秦皇岛港煤炭库存量为594.4万吨,较上周上涨17.2万吨。终端需求的库存方面,直供电厂煤炭库存量仍在高位,截至7月7日,直供电厂存煤5063.52万吨,较上周上升30万吨,可用天数保持在18天。

  目前煤炭指数已经从底部上涨20%左右,首先,我们认为最近上涨是煤炭股的底部反弹,建议从三个角度来关注煤炭股的反弹:

  我们一直认为,煤炭股的投资机会,更多应从宏观策略、行业比较的角度比较分析。周期性行业比较中,煤炭板块最大的优势是估值便宜,业绩确定性高。

  从近期路演来看,基金仓位总体不高,不过70%,且对煤炭股普遍低配置,乃至零配置,这本身是进入市场底部区域的重要特征。在估值底部区域,市场面偏正面的消息总会刺激煤炭股脉冲式的反弹。

  从基本面来看,近期煤炭市场弱势运行,下游需求减弱迹象显现。但从目前来看,经济基本面本身对煤炭股走势影响趋弱,经济的下行,反而使得政策放松的预期更强烈。

  评级维持“推荐”,投资建议:我们判断,行情来的要早于预期,三季度开始,煤炭股的中期反弹行情将逐步拉开,一方面,估值方面仍有优势,截止到7月19日,行业整体估值在14倍,估值处于历史均值以下;另一方面,宏观经济的走弱趋势使得政策放松的预期增强。

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