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煤炭行业:行业预期改善 估值修复有望持续

2010-07-20 16:13:28 来源:浙商证券
投资要点:

  煤焦价格再现大跌,动力煤价格小幅下挫。

  上周国内煤炭价格总体上继续下跌势头,其中炼焦煤、焦炭价格再次大幅下跌,分别平均下跌30-50元/吨和50-80元/吨,并且仍没有出现止跌迹象;动力煤价格总体上稳定,只有局部地区(山西大同、朔州)出现5-10元/吨的小幅下跌,后市仍将保持相对稳定;无烟煤价格与上周持平。

  行业预期改善,估值修复行情有望持续。

  前期的货币紧缩和房地产调控措施逐步发挥效力,并引发了下半年经济增速持续放缓的担忧。虽然目前尚没有放松货币政策的迹象,但政府在借西部开发新政推出6800亿元的投资计划后,上周末又增加了700亿元保障房建设中央投资,从而将带动固定资产投资恢复性增长。我们认为这是政府为了防止未来经济增速过快下滑而采取的对冲措施,在此背景下,下半年再次出台调宏观紧缩措施的可能性已微乎其微(甚至不排除四季度出现放松迹象),固定资产投资的增长最终必将拉动煤炭需求增加。当前煤炭估值仍然较低,且盈利稳定,在未来预期好转的情况下,本轮估值修复行情将得以延续,上调行业评级至“买入”。

  建议重点关注具有较强扩张潜力的公司,如内生性增长空间大且确定性较高的西山煤电中国神华国投新集上海能源;以及具有较大资产注入潜力的大同煤业潞安环能国阳新能开滦股份

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