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安信证券:煤炭行业2008年中期投资策略

来源:安信证券 作者:李大刚 2008-07-03 14:17:20
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【研究报告内容摘要】

  08年煤炭供给偏紧确立:从固定资产投资推断煤炭行业的产能来看,以两年的投资转化期、吨煤400元的投资额、60%的煤炭产能投资构成来进行推断,预计2008年煤炭行业的产能将会达到2.22亿元,加上新增的0.1亿吨的净进口,预计2008年新增的供给为2.32亿吨。综合考虑四大行业的煤耗增速,预计2008年新增煤炭消费量为2.54亿吨。同时考虑小煤窑的关闭,根据我们的推算2008年的煤炭供需缺口在4000万吨左右,整个煤炭行业呈现出偏紧的形势。奥运会将会阶段性影响煤炭行业的供给,使得形势更加紧张。

  价格保持在高位:自2008年年初至今,煤炭的价格出现了快速的上升,以大同优混6000大卡秦皇岛平仓价作为主要的参考标的,年初至6月10日,价格从645元/吨上涨到820元/吨,上涨幅度达到了27%。炼焦煤方面,以山西柳林炼焦煤坑口价作为标的,年初至今价格上涨了41%。以大同动力煤中转和坑口价格的差作为测度指标,2004年上半年中转和坑口的价格差达到了330元左右,而08年两者之间的差异基本上呈现出了缩减的态势,而这是在其他费用发生上涨的形势下产生的,表明了整个价格的表现完全体现了需求的推动,供给张的形势体现在了价格之中(关于限价请参看前期报告)。

  亚太地区:中国因素凸现以及煤炭的替代出口:国内出口的减少以及进口的增加减少了全球沿海煤炭贸易的供给,从2006年中国开始进行收缩以来,根据国际能源署的统计,预计到2010年中国的煤炭收缩将会累积达到10个百分点左右的份额,将会对区域的煤炭价格尤其是亚太地区的煤炭价格产生重要的影响。由于中国出口额度的限制,造成了国外煤炭价格的上涨,由于国外的煤炭价格高于国内的煤炭价格,所以造成了较大的国内外差价。以炼焦煤为例,国内的炼焦煤价格在230美元/吨左右,而国外的炼焦煤合同家为300美元/吨,市场价为400美元/吨左右,国内外的差价通过钢铁企业的出口进行对煤炭企业的套利。这样从另外一种形式上造成了中国煤炭的出口,进而拉动国内的煤炭价格向国际价格靠拢。
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