开源证券：给予威贸电子增持评级

开源证券股份有限公司诸海滨近期对威贸电子进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：多款汽车线束新品实现量产导入，2025Q1-3归母净利润同比+10.55%》，给予威贸电子增持评级。

　　威贸电子(920346)

　　2025Q1-3营收2.05亿元（+8.95%），归母净利润3382.86万元（+10.55%）2025前三季度公司实现营业收入2.05亿元，同比增长8.95%；归母净利润为3382.86万元，同比增长10.55%；扣非归母净利润3133.77万元，同比增长15.63%。我们维持2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.52/0.63/0.73亿元。EPS分别为0.64/0.78/0.90元，当前股价对应P/E分别为43.5/35.9/31.2倍，我们看好公司在智能家电和新能源汽车领域部分组件化新项目实现量产带来业绩增长，拓展多个线束新领域打开未来增长新空间，维持“增持”评级。

　　2025年1-9月中国汽车产销量高增长，公司多款汽车线束新品实现量产导入2025年1-9月中国新能源汽车产销分别完成1124.3万辆和1122.8万辆，同比分别增长35.2%和34.9%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的46.1%。着汽车销量的持续上升，中国汽车线束的需求稳步增长，2025上半年公司在汽车线束与集成组件业务中吉利银河、领克等新能源车型充电枪组件量产导入，国产空气悬架线束总成等，获得零跑汽车高压控制线束、华为尚界智能充电枪组件等战略项目定点，标志着公司在汽车智能电动化领域的深度渗透。

　　2025年公司多个线束新应用领域项目量产爬坡，有望打开业绩增长第二曲线公司的国产数据中心散热系统线束和风机罩壳组件项目终端应用于国内头部品牌数据中心，散热系统线束项目己于2025年初实现量产，需求不断增加，产能处于持续增长中，风机罩壳组件项目目前已经开始小批量生产，后续将逐步推进量产。医用电动手术刀线束项目是公司在医疗领域的一个新突破，主要用于手术切口与缝合等场景，产品对线束耐磨和柔韧性有非常高的技术要求。商用物流车项目方面，主要是与国内头部物流车企合作的新能源物流车项目，公司在物流车领域有新能源车电池包线束等多个项目，涉及高、低压等不同种类的线束产品，部分已实现量产。

　　风险提示：原材料价格上涨风险、汇率波动风险、新品研发不及预期风险。

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