华鑫证券：给予海天味业买入评级

华鑫证券有限责任公司孙山山近期对海天味业进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：打造极致供应链，全面优化战略布局》，本报告对海天味业给出买入评级，当前股价为35.92元。

　　海天味业(603288)
　　事件
　　2024年9月19日，海天味业发布2024年-2028年员工持股计划，举办2024年第一次临时股东代表大会。
　　投资要点
　　员工持股计划落地，提高团队积极性
　　公司发布2024-2028年员工持股计划，参与人员不超800人，该计划资金来源为员工合法收入、公司激励基金等。其中2024年计划资金来源为公司计提的持股计划专项激励基金18435万元，2024年对应公司业绩考核指标为2024年归母净利润同增不低于10.8%（剔除股份支付费用影响），公司通过推出员工持股计划提高团队积极性，稳步向全年激励目标迈进。
　　寻求行业结构性机会，全面优化战略布局
　　调味品行业由中高增长进入中低增长，呈现出明显韧性，在挤压式增长下，长尾品牌持续出清，未来需要抓住行业结构性机会，在健康化、复合调味品等方面挖掘细分机会。在战略层面，公司在营销端适应碎片化场景，开拓线上、礼赠需求，从管理层到基础员工发力让用户超预期，做过去不想做/不敢做/不愿做的动作，同时在扩产进程上保持谨慎，后续努力将把规模优势变为制造优势，网络优势转化为用户优势，打造极致供应链能力。渠道端来看，公司持续出清操盘能力较弱的经销商，利用数字化手段赋能经销商下沉市场运营门店，积累用户资源，推动团队裂变，经销商盈利能力持续提升，同时在餐饮行业承压下，公司借助成本领先优势，推进餐饮渠道稳定增长，渠道优势持续夯实。产品端来看，公司持续构造酱油、耗油、黄豆酱之外的第四/五/六品类，推动醋、料酒品类发展，拓展健康化、差异化品类，基调赋能复调发展。
　　盈利预测
　　在外部环境疲软下，公司及时调整渠道库存，梳理考核体系，强化市场竞争优势，挖掘经营潜力，后续关注经销渠道恢复与新品类补齐。根据年报目标及员工持股计划目标，我们调整2024-2026年EPS分别为1.12/1.23/1.34（前值为1.12/1.21/1.30）元，当前股价对应PE分别为32/29/27倍，维持“买入”投资评级。
　　风险提示
　　宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、产能建设或利用不及预期、新品推广不及预期、员工持股计划不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券张宇光研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.06%，其预测2024年度归属净利润为盈利62.53亿，根据现价换算的预测PE为32.07。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有36家机构给出评级，买入评级21家，增持评级14家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为41.05。

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