中邮证券：给予联美控股增持评级

中邮证券有限责任公司杨帅波近期对联美控股进行研究并发布了研究报告《业绩短期承压，持续深化清洁低碳技术》，本报告对联美控股给出增持评级，当前股价为5.32元。

　　联美控股(600167)
　　投资要点
　　事件：2024年8月30日，公司发布2024年半年报。
　　2024H1公司营收19.5亿元，同比+5.2%；归母净利润4.8亿元，同比-19.7%；其中2024Q2公司营收2.3亿元，同环比分别+17.8%/-86.4%，归母净利润-0.9亿，同环比分别+8.2%/-115.4%，主要原因（1气温低于去年同期导致燃料成本增加（2）高铁媒体和户外裸眼3D大屏媒体资源成本增加。
　　利润端：费用率有所提升。2024H1公司毛利率、净利率分别35.5%/25.2%，同比分别-8.5pcts/-8.7pcts，主要系受地产周期等多因素影响成本提升，公司主要费用中，销售费用率（2.9%）和研发费用率（0.3%）有所提升，管理费用率（3.1%）有所下降，财务费用率（-3.8%）提升较多，四项费用率总体上升1.4pcts，略影响公司的盈利能力。
　　在手现金充沛，持续布局清洁低碳技术。截止2024H1，公司货币资金77.2亿元，资金实力有利于公司的氢能布局。积极推进清洁低碳，（1）公司2021年战略投资入股爱德曼氢能装备有限公司，目前正在联合爱德曼探索从电解水制氢和氢热电联产方向形成突破，进行产业上下游核心技术和装备的整合，为未来氢能业务的快速发展奠定基础；（2）公司结合目前正在推进的热源超低排放工程、中水源热泵供热、工业余热利用、智慧能源运营等，正在构建一套涵盖源、网、荷多个节点，实现多能互补、需供互动的新型综合能源服务体系。
　　盈利预测与投资评级：
　　考虑到地产周期等影响，我们下调业绩预测，预测公司2024-2026年营收分别为35.9/38.0/40.7亿元，归母净利润分别为7.6/8.3/9.0亿元，对应PE分别为16/15/14倍，下调评级，给予“增持”评级。
　　风险提示：
　　新业务开拓不及预期；原材料价格波动的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中邮证券杨帅波研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为63.27%，其预测2024年度归属净利润为盈利9.29亿，根据现价换算的预测PE为12.98。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。

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