西南证券：给予铂力特买入评级

西南证券股份有限公司邰桂龙近期对铂力特进行研究并发布了研究报告《2024年半年报点评：航空航天领域持续发力，24H1业绩实现高速增长》，本报告对铂力特给出买入评级，当前股价为46.39元。

　　铂力特(688333)
　　投资要点
　　事件：公司发布2024年半年报，2024H1公司实现营业收入5.9亿元，同比增长34.7%；归母净利润8819万元，同比增长398.1%。2024Q2公司实现营业收入3.9亿元，同比增长26.0%；归母净利润8684万元，同比增长88.0%。公司业绩实现高速增长。
　　各项业务协同发展，航空航天领域持续发力。3D打印应用领域持续拓展，产品从单件定制向着批产制造发展。分产品来看，2024H1，公司3D打印设备及配件收入2.3亿元，同比+33.8%；3D打印产品收入3.2亿元，同比+37.0%，3D打印原材料收入0.5亿元，同比+72.6%。分行业来看，航空航天领域收入4.0亿元，同比+73.7%；工业领域收入1.7亿元，同比-1.6%。公司继续深耕航空航天领域，不断开拓新市场和新应用领域。
　　期间费用率明显改善，净利率提升明显。2024H1，公司毛利率为46.0%，同比-2.2pp；净利率为14.9%，同比+10.9pp；期间费用率为35.5%，同比-10.2pp，其中销售/管理/财务/研发费用分别为同步-0.6/-6.2/-2.6/-0.9pp，管理费用同比下降明显主要系股份支付费用减少，财务费用下降主要系银行存款利息收入增加。
　　募投项目有序推进，产能释放打开成长天花板。公司金属增材制造产业创新能力建设项目（三期项目）B地块于2022年7月开始施工建设，C、D地块于2024年3月开始实施建设，至此铂力特三期项目所有地块均已开工建设。金属增材制造大规模智能生产基地项目（四期项目）E地块于2023年5月开工，2024年4月18日举行上梁仪式。预计项目建成后，将大幅提升金属增材定制化产品和原材料粉末产能，满足航空航天等应用领域对增材制造快速增长的需求，并满足公司和行业对金属增材制造粉末的需求。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.2、4.9、7.0亿元，对应当前股价PE为39、25、18倍，未来三年归母净利润复合增速为71%。公司为国内金属增材制造龙头，“材料+设备+服务”一体化布局，维持“买入”评级。
　　风险提示：关键核心器件依赖进口、下游客户领域较为集中、募投项目进展不及预期等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券孟祥杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.38%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.08亿，根据现价换算的预测PE为29.18。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级5家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为92.09。

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