海通国际：给予川发龙蟒增持评级，目标价位8.32元

海通国际证券集团有限公司孙小涵近期对川发龙蟒进行研究并发布了研究报告《2024H1扣非后净利润同比增长47.93%，主要产品量价齐升》，本报告对川发龙蟒给出增持评级，认为其目标价位为8.32元，当前股价为7.15元，预期上涨幅度为16.36%。

　　川发龙蟒(002312)
　　2024H1扣非后净利润同比增长47.93%，主要产品量价齐升。公司发布2024年半年报。公司2024年上半年实现营业收入40.25亿元，同比增长10.10%，归母净利润2.94亿元，同比增长26.68%，扣非后净利润2.85亿元，同比增长47.93%，公司业绩增长主要受益于产品量价齐升。公司上半年期间费用率同比下降1.93pct至7.63%，其中，管理费用率同比下降0.28pct至3.69%，研发费用率同比下降1.33pct至1.73%，财务费用率同比下降0.34pct至0.93%。2024Q2，公司实现营业收入23.53亿元，环比增长40.79%，同比增长41.74%，归母净利润1.90亿元，环比增长83.66%，同比增长133.05%，扣非后净利润1.85亿元，环比增长85.97%，同比增长558.10%。
　　分产品看：1）工业级磷酸一铵，公司上半年产量21.55万吨，同比增长29.35%，营业收入9.36亿元，同比增长0.27%，毛利率26.89%，同比增加0.36pct。2）肥料系列产品，公司肥料系列产品主要包括磷酸一铵、复合肥等产品，上半年产量63.07万吨，同比增长9%，营业收入21.36亿元，同比增长20.43%，毛利率11.16%，同比减少2.2pct。3）饲料级磷酸氢钙，上半年产量16.80万吨，同比基本持平，营业收入4.53亿元，同比增长0.99%，毛利率19.82%，同比增加4.56pct。
　　公司坚持矿化一体发展模式，加大上游资源保供能力。在磷矿方面，公司拥有马边、保康、绵竹三大矿山，具备丰富的磷矿资源，合计储量约1.3亿吨。待公司旗下天瑞矿业、白竹磷矿达产，绵竹板棚子磷矿复产并达产后，公司具备年产410万吨的磷矿生产能力。在钙矿方面，公司全资子公司南漳龙蟒取得郭家湾矿区建筑石料用灰岩矿采矿权，生产规模为建筑石料用灰岩矿100万吨/年，将有效增加南漳龙蟒矿石原料储备，有利于提升“矿化一体”能力及市场竞争力。
　　稳慎推进新能源材料项目，打造第二增长曲线。公司依托资源配套、产业基础及能耗等优势，持续推进德阿、攀枝花新能源材料增量项目落地，为公司培育新的利润增长点。德阿项目首期2万吨磷酸铁锂装置已建成投产，并实现小批量销售，4万吨磷酸铁锂装置正在进行设备安装，预计在年内开始单机调试；攀枝花项目首期5万吨磷酸铁装置主要厂房主体建筑已完工，正在进行设备安装。
　　盈利预测与投资评级。由于23年利润下降，我们下调对公司的盈利预测。我们预计公司2024-2026年归母净利润6.09亿元（-57%）、7.02亿元（-63%）和8.19亿元（新增），对应EPS分别为0.32元、0.37元和0.43元。参考同行业可比公司估值，给予2024年PE26倍，对应目标价8.32元（对应1.67倍PE，-34%），维持优于大市评级。
　　风险提示：扩产项目投产不及预期；下游需求不及预期风险；原材料价格上涨的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券周家诺研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为56.89%，其预测2024年度归属净利润为盈利6.53亿，根据现价换算的预测PE为20.43。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。

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