群益证券：给予通威股份增持评级，目标价位59.5元

群益证券(香港)有限公司沈嘉婕近期对通威股份进行研究并发布了研究报告《公司加快拓展组件业务，硅料产品供不应求，建议“买进”》，本报告对通威股份给出增持评级，认为其目标价位为59.50元，当前股价为46.9元，预期上涨幅度为26.87%。

　　通威股份(600438)
　　公司计划投资40亿元在江苏盐城建设年产25GW高效光伏组件项目，体现了公司向下游进军的决心。此外，公司近期与晶科能源签订38.28万吨硅料长单，产能持续供不应求。
　　随着国内外光伏需求的大幅提升，加之硅料增产量低于预期，多晶硅料价格有望持续维持高位。公司领先扩张产能，并具备成本优势，有望带来较好的业绩弹性。我们预计公司2022和2023年净利润至248亿元和210.5亿元，YOY分别为+202.3%和-15%，EPS分别为5.51元和4.68元，当前股价对应2022年和2023年PE分别为8.9倍和10.5倍，当前市场波动较大，建议逢低买进。
　　公司计划投建大规模光伏组件项目，向一体化加速迈进：公司发布公告，计划在江苏盐城投资建设年产25GW高效光伏组件项目。预计固定资产投资约40亿元。本次组件大规模扩产计划进一步体现了公司向下游进军的决心。公司布局组件业务，有助于在产业快速变化的当下，增强自身的抗风险能力。公司是硅料龙头，进入组件业务具备天然的成本优势，同时公司也具备组件技术积累，我们预计公司获得订单能力较强。8月以来，公司已经多次中标组件项目。8月17日，公司中标华润电力3GW组件项目；9月6日，公司中标广东电力200MW光伏组件项目；9月20日，公司中标国家电投120MW叠瓦组件项目；9月21日，公司中标水发能源20MW组件项目。
　　公司近期再签硅料大单，产品供不应求：公司与晶科能源在9月10日签订硅料长单。晶科能源计划在2022年9月到2026年12月向公司合计采购38.28万吨多晶硅。若按当前销售均价测算，销售总额预计超过1000亿元人民币。今年以来，公司已经签订了6份重大销售合同，累计合同采购量达到144.22万吨。目前公司大部分硅料产能均以长单形式锁定，产能供不应求。
　　根据国家能源局数据，今年1-8月光伏新增装机量为44.47GW，同比增长102%；其中8月光伏装机量为6.74GW，与7月基本持平，YOY+64%；根据PVInfolink的数据，1-8月光伏组件累计出口达63.4GW，同比增80%。在能源价格高企的背景下，各国均加快新能源转型，光伏作为重要发力点，需求旺盛。目前硅料产品仍处于供不应求的状态，报价在31万元左右，较年初增长超30%。虽然多家厂商的硅料新产能正在爬坡中，但需求高增，加上限电干扰、下游新产能备库等因素影响，我们预计硅料价格景气度有望延长。
　　盈利预期：我们预计公司2022和2023年净利润至248亿元和210.5亿元，YOY分别为+202.3%和-15%，EPS分别为5.51元和4.68元，当前股价对应2022年和2023年PE分别为8.9倍和10.5倍，当前市场波动较大，建议逢低买进。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券黄帅斌研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.65%，其预测2022年度归属净利润为盈利281.23亿，根据现价换算的预测PE为7.5。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级24家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为75.77。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，通威股份（600438）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：货币资金/总资产率。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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