华福证券：给予东方电缆买入评级，目标价位89.38元

华福证券股份有限公司邓伟近期对东方电缆进行研究并发布了研究报告《海风劲吹，风从东方来，海缆龙头乘风破浪》，本报告对东方电缆给出买入评级，认为其目标价位为89.38元，当前股价为75.63元，预期上涨幅度为18.18%。

　　东方电缆(603606)
　　投资要点：
　　疫情短期影响海缆交付节奏，2022H1利润略有下滑。2022H1公司实现营业收入38.59亿元，同比增长13.96%，实现归属于上市公司股东的净利润5.22亿元，同比下降18.02%。主要是由于国内海上风电相关工程受疫情影响，建设有所延缓，导致部分海缆项目交付延后。未来疫情好转，海缆交付有望恢复至正常水平，公司盈利能力或将迎修复。
　　海风降本加速平价可期，海缆环节增速或超其他环节。“双碳”背景下，清洁能源发电受国家政策青睐，我国海上风电资源禀赋高，未来海风将承担碳中和重任。沿海各省海上风电规划饱满，累计合计超63GW，大超“十三五”装机水平。大型化、规模化驱动下，海风加速降本，风机中标价已从21年高位6000~7000元/kW下降至4000元/kW，平价在途，为海上风电装机加速奠定基础。近期招标风场和未来风场规划离岸距离增加，高电压海缆使用占比提升，海缆或成海风通缩最小环节。
　　海缆龙头先发优势明显，订单充沛奠定未来业绩基础。生产基地紧邻港口，自有海工船和下海海域为海缆敷设提供便利。高电压软接头技术行业领先，研发投入连年增长，研发能力保持业界领先，保持技术方面领先优势。目前220kV以上海缆市场技术壁垒高，仅头部企业能实现量产，未来招标公示风场项目容量更大、离岸距离更远，对高压海缆需求也将更高。66kV阵列海缆、550kV送出海缆招标占比提升，竞标门槛提高后，公司或将凭借自身技术优势和产能优势抢占市场。积极布局欧洲产能，开拓海外市场，提升海外知名度。截至2022年7月31日，公司在手订单105.22亿元，其中高毛利海缆订单63.11亿元，占比回升，饱满在手订单奠定未来业绩基础。
　　盈利预测与投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润将达到12.78/18.89/23.48亿元，三年同比增长7.5%/47.9%/24.2%，对应当前股价PE分别为40.5/27.4/22.0倍，鉴于公司为海缆环节龙头公司，高毛利的高压海缆未来业务占比有望提高，给予公司2023年32.5倍PE，对应目标价89.38元/股，首次覆盖给予公司“买入”评级。
　　风险提示：国内各省海上风电政策推进；海上风电装机不及预期；竞争格局恶化风险；原材料价格波动风险；业绩不达预期对估值的负面影响风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券王蔚祺研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.98%，其预测2022年度归属净利润为盈利12.12亿，根据现价换算的预测PE为42.77。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级16家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为84.13。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，东方电缆（603606）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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