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华润三九:GW&K Investment、交银施罗德基金等2家机构于1月18日调研我司

证券之星AI 2022-01-22 04:21:25
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2022年1月20日华润三九(000999)发布公告称:GW&K Investment、交银施罗德基金于2022年1月18日调研我司。

本次调研主要内容:

问:近期出台的一系列中医药政策对公司的影响?

答:近年来国家陆续出台了一系列中医药相关支持政策,去年12月国家医疗保障局办公室、国家中医药管理局联合发布《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》,而后全国各地也开始陆续出台一些具体落地政策,中药环境更加宽松,对中医药未来长期发展有利。具体来看,中医适宜技术的运用给予明确支持,纳入医保支付范围,随着中医诊疗务纳入医保服务,中药也会得到更多使用;2、中药配方颗粒纳入医保的策更加清晰;3、医保支付上,中医院可暂不实行按疾病诊断相关分组(DR付费,对已经实行DRG和按病种分值付费的地区,适当提高中医医疗机中医病种的系数和分值;4、双通道方面,未来中药在医保定点零售药店付有更多支持。同时,我们也看到部分地区开始试行中药集采,包括广湖北、山东。从已经出来结果的湖北和已经出来方案的广东来看,相较化药集采相对温和。总体来看,中医药在政策支持下大环境较好。公司具体业务包括含CHC健康消费品业务和处方药业务。CHC业是市场化业务,业务中的核心品种如感冒灵,皮炎平等未纳入医保,C业务未来将通过品牌驱动,拓展新渠道,丰富品类,引入更多优质产品驱动业务发展。处方药方面,中药占比较高,核心品种大多有医保支持处方药业务包括国药业务,本次医保政策基本明确配方颗粒纳入医保,也面临一些挑战,如新国标出台后市场竞争加剧,成本上升等。处方药科业务基本以医保品种为主,预计独家品种受集采等政策影响相对小一临床中药使用环境可能会进一步宽松。


问:受到集采等政策影响后,未来2-3年公司处方药业务量价方面影响?

答:政策影响是多维度的,医保政策是正向影响,但集采会降低格。对于公司业务来讲,近期受政策影响比较大的集中在配方颗粒业务其他处方药业务中多种因素互相抵消后预计将实现两位数的增长。配方粒业务量上可能会增加,也会根据成本上涨情况适度提价,今年提价会续落地,我们也会持续关注价格及集采的变化情况。


问:按收入百分比来看,公司受到集采降价影响的产品在公司营收比?

答:目前公司产品纳入中成药集采试点的品种不多,约占公司营5%-6%左右,在业务中占比不高。从湖北集采结果来看,受影响品种占约2%左右。湖北集采产品降价较高,预计广东涉及的品种降价幅度会小些,总体对于业务收入影响有限。同时,集采产品销售费用会进一步下预计还会带来销量的增长,量价间可以互相抵消一部分,因此中药品种利有一定保障。


问:公司股权激励方案情况?

答:2021年12月2日,公司首次发布了股权激励计划,主要采限制性股票的方式,激励计划是采用了两年限售期加三年匀速解锁的安定价方面,采用基准日6折作为定价折扣。首次授予886.9万股。绩效标设置了个人和公司层面指标。激励目标设计是非常科学和合理的,公层面包括三个方面的指标--成长类的指标、回报类指标和经营质量类的标。包括归母扣非净利润的复合增长率、归母扣非净资产收益率以及总产周转率。除了设定具体的指标值外,公司还选择了15家企业作为对标业,包括云南白药、同仁堂、复星医药、白云山等企业。比如,在扣非利润的增长上,需要达到标杆企业75分位或者行业均值,因为对标企业来的业绩也是不确定的,看过去的数据,标杆公司的增速是较高的。公如果想要达到75分位,需要在15家对标企业中做到前三的水平,也是较有挑战性的目标。未来公司也会持续关注对标企业的发展情况。


问:公司抗感染业务情况?

答:公司抗感染业务受限抗、集采等政策和疫情的影响,连续2年持续下滑,到2021年末,抗感染业务已基本降到底部。公司近年来已积极调整抗感染业务产品结构,集采中标了阿奇霉素片、注射用头孢唑钠、注射用头孢他啶等品种。同时不断的补充新品,近年有两个新品复舒、五代头孢获批上市,预计今年该业务在新品带动下将实现双位数增


问:中药配方颗粒集采的看法?

答:对于山东省正在推进饮片和配方颗粒带量采购,公司正在积极注细则等内容的出台。目前国标品种数量相对较少,同时在医院是通过能中药房来服务产品销售,因此,基于现有国标品种数量较少的情况下预计短期内积极全面推进集采可能不完全成熟。未来国标品种数量达到定规模,更有利于进行集采的探索。


问:公司产品的提价安排?

答:OTC产品价格比较市场化,公司有一定提价能力;处方药产受到招标采购的影响,不具备价格调整的主动权。配方颗粒随着成本上后续会有一定提价。公司OTC产品的提价分两种,一是核心品种由于本上涨,会陆续进行小幅提价,主要是覆盖成本上涨的影响,同时实现牌价值,提价的过程中会充分考虑患者的接受程度。二是培育中的成长种,随着产品品牌力提升,有逐渐提价的过程;同时,公司不断升级产体验,改进工艺及包装设计,相应也会对价格做一定提升。这类产品的价频率和幅度不同于核心品种,会根据市场接受程度定价。


问:公司CHC业务中大单品感冒灵,胃泰的情况及成长性?

答:感冒品类目前是最大的品类,在业务中占比最高,品类下包含冒灵、感冒清热、抗病毒口服液等产品。感冒品类未来增长的主要来源1、借助感冒灵品牌优势,持续发展品类;2、提升品牌价值,提高市占具备一定的提价空间;3、线上业务的发展也是未来一个比较大的市场额提升的机会。胃药品类方面,三九胃泰这个产品受到药材资源的制约规模一直比较稳定。公司积极打造三九胃泰品牌,将三九胃泰品牌系列旗下有产品温胃舒、养胃舒,实现品牌价值最大化。


问:公司CHC业务围绕核心品类进一步扩充细分后,子产品/品牌否影响原有大品种的市场?

答:公司业务策略就是持续不断扩充品类并在现有品类中不断细分如感冒品类下,根据患者的不同需求,提供解决普通感冒症状的产品、病毒类产品等,不同细分领域的需求不会影响大品种销售。


问:公司目前销售渠道中,线上占比多少?

答:公司重视线上业务发展,在国内布局较早,与包括平台电商、O业务以及与互联网医疗企业都有密切的合作关系。过去几年线上业务金提升较快,但占比仍不是很高,目前占CHC业务的4%左右,希望未来上业务占比持续快速提升。目前在构建线上业务的能力以及推出适合线运营的产品,公司也建立了数字化中心来统筹线上业务的发展,各个事部也都有电商的团队,积极拓展线上的业务。


问:中药配方颗粒业务的竞争优势?

答:新国标实施后,医疗终端进一步放开,对厂家来讲可以覆盖更的医疗机构,市场容量会放大。配方颗粒对企业全产业链能力要求较高从药材采购到饮片加工、制剂生产均有较严格的监管,品种要建立溯源理体系。此外新国际实施带来一定的成本上升,业务投入会比较大,对厂家盈利能力会有一定影响,也会降低新厂家进入的意愿。目前来看,争格局未出现剧烈变化,长期来看会出现多家全国性厂家以及部分地方势企业,竞争格局有望处于相对有序的状态。


问:中药配方颗粒业务的提价情况?

答:配方颗粒按照新国标生产的产品成本相较原来有一定上升,加中药材价格长期有涨价趋势,公司对于新标品种的定价会有适当调整,也会考虑终端的接受能力,同时,公司也会持续优化成本及费用管理,降低成本。


问:在中药研发方面,公司有哪些布局?

答:国家大力支持中医药的传承创新发展,华润三九遵循中医药发特色,制定了围绕“创新中药+经典名方开发+院内制剂开发”的中医长期研发规划。在创新中药上,关注产品临床科学价值;在经典名方开上,持续加大遴选与立项力度,开展物质基准等相关研究,目前在研经名方二十余首,部分在研品种已完成申报资料;在院内制剂上,积极进系统筛选,开始产品立项。


问:公司并购整合方面的规划?

答:公司高度关注优质资源的整合机会,重点围绕公司战略,寻找质标的,采取灵活多样的资源获取方式,拓展业务领域、巩固业务优势强化核心资源和能力。CHC健康消费品业务将围绕预防、保健、治疗、复全周期,探索国内外优质产品或品牌的引进,处方药业务重点关注有临床价值的产品。同时公司也持续关注传统中药领域的有独特价值的产品。


华润三九主营业务:药品的开发、生产、销售和医疗保健服务等业务。

华润三九2021三季报显示,公司主营收入110.99亿元,同比上升19.17%;归母净利润17.41亿元,同比上升10.13%;扣非净利润16.2亿元,同比上升18.11%;其中2021年第三季度,公司单季度主营收入33.43亿元,同比下降2.7%;单季度归母净利润3.76亿元,同比下降28.57%;单季度扣非净利润3.55亿元,同比下降20.93%;负债率31.97%,投资收益1680.28万元,财务费用-3114.15万元,毛利率59.9%。

该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级4家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为37.0;近3个月融资净流出2743.62万,融资余额减少;融券净流入887.88万,融券余额增加。证券之星估值分析工具显示,华润三九(000999)好公司评级为3.5星,好价格评级为3.5星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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