天风证券：给予梦网科技增持评级，目标价位22.68元

2021-07-26天风证券股份有限公司唐海清,王奕红,姜佳汛,林竑皓对梦网科技进行研究并发布了研究报告《深耕云通信领域，推动传统短信变革新时代》，本报告对梦网科技给出增持评级，认为其目标价位为22.68元，其2021-07-26收盘价为20.71元，预期上涨幅度为9.51%。

　　梦网科技(002123)
　　国内云通信业务龙头公司，构建企业未来通信
　　公司目前主营中国最大规模之一的企业云通信平台，是中国领先的云通信服务商。梦网构建了以“消息云、视讯云、终端云、物联云”四位一体的企业云通信服务生态，为企业提供全方位的云通信服务。从总体营收来看，2015年梦网科技与荣信股份实现重大资产重组后，营收实现良好增长态势。2019年实现营收32.01亿元，2015-2019公司整体营收年均复合增长率达15.4%。2020年剥离电力电子业务，实现归母净利润1.01亿元，同比扭亏增长136.38%。
　　发布股权激励+员工持股计划，公司与员工上下一心，共赢未来发展
　　公司陆续推出股权激励、员工持股计划，同时设定了较高的行权及解除限售条件。公司实施股权激励及员工持股计划有利于进一步建立、健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动人员积极性，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，使各方共同关注公司的长远发展。
　　受益于信息化建设大趋势，云通信各业务未来可期
　　根据信通院《中国数字经济发展白皮书（2020年）》数据显示，2019年我国产业数字化增加值约为28.8万亿元，2005年至2019年年复合增速高达24.9%，显著高于GDP增速，占GDP比重由2005年的7%提升至2019年的29.0%。在信息化建设、5G应用推广的浪潮下，公司四大云通信业务有望在未来为公司业绩提升做出重要贡献。
　　前瞻布局+优质客户+合作伙伴，打造公司核心竞争力
　　公司云通信服务业务在技术优势、客户资源、运营商渠道、服务质量、品牌效应等方面形成了核心竞争优势。在成功案例方面，目前梦网消息云产品富信已在体育、金融、美妆等领域打造成功产品案例；在终端厂商合作方面，公司近年来陆续与华为、小米、oppo、vivo等国内外知名的终端厂商建立了合作关系，特别是公司迅速融入了华为HMS生态体系，为终端原生基础消息服务升级积累了良好的优势。
　　盈利预测与投资建议：
　　公司作为国内领先云通信服务商，不仅在企业短信领域做大做强，同时也紧跟5G网络建设脚步，布局5G消息，有望将传统短信市场提升到一个新的高度。我们长期看好富媒体云通信业务的成长空间，考虑5G消息发展的广阔空间及公司华为服务号的持续突破，上调公司21-23年净利润至2.3亿、3.4亿和4.9亿元（原值为2.3亿、3.3亿和4.6亿元），对应EPS分别为0.29元、0.42元、0.60元。参考行业可比公司平均估值水平，从一年角度来看，我们认为公司22年合理PE为54x，对应股价为22.68元，重申“增持”评级。
　　风险提示：5G消息发展不及预期、运营商政策变动风险、市场竞争加剧、可信通信产品的研发和政策监管风险