业绩符合预期，端侧AI催化消费电子量价齐升

（以下内容从华福证券《业绩符合预期，端侧AI催化消费电子量价齐升》研报附件原文摘录）
东山精密(002384)
投资要点：
事件：
24H1实现营收166亿，同比+21.67%；实现归母净利5.61亿元，同比-32.01%，扣非净利5.16亿元，同比-10.66%；其中Q2实现营收89亿，同比+24.15%；归母净利2.71亿元，同比-23.14%；扣非净利2.55亿元，同比-14.39%。
消费电子+新能源双轮驱动营收大幅增长，PCB受益于客户创新
公司24H1电子电路产品实现营收108.5亿元，同比增长20.93%。电子电路产品营收占比65.25%，是公司上半年营收增长的主要主要动能，我们认为主要系大客户非手机产品重磅更新拉动出货。公司新能源业务整体实现收入38.10亿元，同比增长约29.33%，占公司营收比重进一步增加。公司消费电子和新能源业务已经构成韧性的业务组合，为高质量发展奠定坚实的基础。
非核心业务大幅减亏，研发投入和汇兑收益影响短期利润
1）对于LED业务，公司持续降本增效+探索客户和产结构调整，效果显著。LED业务营收4.4亿，与23H1基本持平，24H1毛利率为-26.89%，相比23H1大幅减亏20.06pct，亏损明显收窄助力24H1利润表现。2）24Q2公司研发费用3.69亿元，同比增长40%，费用率从23Q2的3.69%提升至4.15%，短期影响利润但投入的产品研发将使公司在未来客户新品周期获益。3）23Q2公司财务费用为-1.72亿，24Q2为-0.23亿元，大幅减少1.5亿元，主要系汇率收益波动。
端侧AI+智能驾驶双黄金赛道，伴随大客户跨步前行
公司立足消费电子和新能源两大赛道。消费电子后续有望受益于端侧AI驱动销量提升，同时PCB单机用量将受益功能增加+轻薄化要求提升，量价齐升驱动电子电路业务重回高成长。新能源产业公司配合客户全球化布局，有望受益于车型迭代、智能化程度提升和份额增加。
盈利预测与投资建议
我们维持前次预测，预计公司2024-2026年营收收入为372/436/498亿元，归母净利润为23.27/30.73/40.33亿元，P/E倍数分别为16/12/9.4×。我们认为，公司行业地位领先，有望受益于端侧AI浪潮，维持“买入”评级。
风险提示
下游手机需求不及预期、端侧AI对零部件创新需求不及预期、公司应用领域开拓不及预期