小熊电器：收入延续高增长，盈利能力大幅提升

公司发布 22Q3财报。公司 22年前三季度实现收入 26.99亿元，同比 14.12%，归母净利润 2.40亿元，同比 27.24%。其中 2022Q3实现收入 8.50亿元，同比 16.29%，实现归母净利润 0.92亿元，同比 84.51%。

新品拉动下收入延续高增长。公司连续两个季度收入增长超过15%，高增长延续。根据奥维云网数据，厨房小家电行业前三季度空气炸锅及电蒸锅销售额增长 129%和 56%，公司在行业高增品类上均有产品布局，我们估计公司空气炸锅、电蒸锅等新品拉动公司实现收入端快速增长。

原材料价格下行及规模效应提升公司盈利能力。受益于产品结构优化及原材料价格下行影响，公司 22Q3毛利率提升 2.86pp 至36.87%，销售费用率同比提升 1pp 至 17.52%，收入增长而费用相对刚性，公司期间费用率有所降低，公司 22Q3管理/研发费用率分别变动-0.29pp/-0.74pp 至 4.63%/3.67%，最终 22Q3归母净利润率同比 4.01pp 至 10.84%。

盈利预测及投资建议。公司不断推出个性化产品和高颜值产品吸引年轻用户群体，产品逐步从厨房电器拓展至生活电器，我们认为其未来仍具备较大成长空间。我们预计 2022-2024年 EPS为 2.44/3.02/3.57元（此前预测为 2022-2024年 EPS 为 2.17元，2.77元、3.20元），我们给予公司 2022年 25倍 PE 估值不变，目标价提高 12%至 61元，维持“优于大市”评级。

风险提示。小家电品牌线上竞争激烈，新品类拓展不及预期。

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