事件：公司发布22年三季报，22Q1-Q3公司收入291.95亿元（同比-20.93%）；归母净利润24.70亿元（同比+400.00%）；扣非归母净利润24.31亿元（同比+431.35%）；毛利率18.84%（同比+5.09pcts）。22Q3收入91.54亿元（同比-28.89%）；归母净利润6.46亿元（同比+165.13%）；扣非归母净利润6.37亿元（同比+152.49%）；毛利率18.19%（同比+2.25pcts，环比+2.32pcts）。
22Q1-Q3公司销售费用6.23亿元（同比+20.29%），管理费用4.97亿元（同比+10.84%），研发费用12.07亿元（同比+17.77%），财务费用-0.76亿元（同比-3.45亿元）；Q3末存货64.17亿元（同比-11.05%），合同负债23.17亿元（同比-17.08%）。
海洋、储能、光伏业务获近24亿订单，对今明年业绩形成支撑。
10月20日，公司公告新增业务订单合计约23.66亿元，其中海洋、储能、光伏领域分别新增订单约11.28、3.34、9.05亿元，本次新增订单有利于进一步巩固公司在海上风电、光伏和大型储能的市场领先地位，并提升公司在新能源领域的竞争优势。
公司各领域业务持续向好。公司专注能源网络和通信网络两大领域，产业布局以海洋经济为龙头、新能源为突破、智能电网为支撑、5G通信为基础、新材料为生长点。1）通信领域，公司紧抓产业回暖机遇，国内通信运营商集采成绩大幅提升，多种产品市场份额位列前三；积极参与重大项目，全自主研发G.654.E干线光缆为电信、联通网络规模化商用提供产品和服务。2）储能领域，公司持续优化创新，实现“芯组舱站”全过程安全输出；加码智能化产线，强势扩增产能；订单持续放量，已公告金额超27亿（创历史新高）。3）光伏领域，统筹推进公司内部光伏建设，着力构建零碳园区；大力推进域内光伏建设（如东滩涂光伏资源进入开发阶段）；充分发挥资源辐射优势，全面拓宽域外业务基本面。4）海洋领域，公司山东广东市场两翼齐飞；南海海缆环保型海缆顺利交付，以“技术创新”助力“平价上网”目标；海洋工程成功升级“两型三船”。5）电网领域，更加注重研发节能、环保、绿色输电产品；节能导线在国网、南网市场占有率保持第一。
盈利预测。因受到海风业务节奏延后影响，部分海上项目收入放缓，我们预计公司2022-2024年归属母公司股东净利润分别为33.98亿元（-9.10%）、43.56亿元（-5.30%）、52.53亿元（-5.30%），EPS为1.00元（-9.09%）、1.28元（-5.19%）、1.54元（-5.52%）。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平，给予公司2022年动态PE30x（未调整），对应目标价格为30.00元（-9.09%），维持“优于大市”评级。
风险提示。光缆价格低于预期，海上风电建设不及预期，订单落地不及预期。
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