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亿联网络:Q3业绩高增,产品阵列持续丰富

来源:海通国际 2022-11-09 00:00:00
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事件:公司前三季度营收 35.60亿元,同比+40.8%,归母净利润17.81亿元,同比+46.21%,扣非后归母净利润 16.66亿元,同比+53.28%;Q3单季度营收 12.23亿元,同比+39.23%,归母净利润6.44亿元,同比+56.38%,扣非后同比净利润 6.05亿元,同比+60.78%。毛利率 62.71%,同比+2.01pp,环比+0.8pp。

多条业务线相互赋能,新产品持续推出。当前,海外企业采购降本增效类通信设备的意愿强,且更加偏好高性价比的产品,公司充分发挥供应链及成本优势,进一步加强自身竞争优势。同时,公司持续拓展新品品类,会议平板在第三季度实现了小批量的市场推广和销售,整体市场反响良好;集视频会议、高清语音、即时消息、互动协作于一体的全国产统一通信与协作方案 UME4.0成功发布;蓝牙耳麦也在快速迭代中,第四季度会继续推出新品;

智慧会议室解决方案也在快速的推陈出新。公司业务多元化布局,三条针对不同场景应用的业务线相互赋能,在全球企业数字化转型和混合式办公趋势下有望持续维持稳定增长。

汇率变动增益利润。Q3销售费用 0.57亿元,同比+48.13%(主要由于推进海外业务带来差旅费用增长较明显,同时,摊销一定比例的总部大楼折旧),管理费用 0.25亿元,同比+8.64%,财务费用-0.70亿元,同比-1248.15%(主要是汇率变动带来正向贡献),研发费用 0.9亿元,同比+38.06%。Q3末存货维持高位,实现 5.99亿元。

盈利预测与投资建议。我们认为,公司作为统一通信细分领域国内龙头,随着产品线布局不断丰富,有望继续逐步提升市场份额,同时,在人才激励方面,公司正式成立了事业合伙人持股计划,并推出新一期的限制性股票激励计划,将充分激发组织活力,助力公司维持快速的成长能力。预计公司 2022-2024年收入分别为 48.16亿元、62.94亿元和 82.04亿元,归母净利润分别为22.36亿元(+2.85%)、27.53亿元(-2.38%)和 35.81亿元(-0.22%),EPS 分别为 2.48元(+2.90%)、3.05元(-2.56%)和3.97元(-0.25%),参考可比公司估值,给予公司 22年 PE 40x(未调整),对应目标价格为 99.21元(+2.91%),维持“优于大市”评级。

风险提示。新产品推进不及预期;市场竞争加剧,产品价格下滑风险;上游材料短缺导致成本大幅上行风险。





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