家居： 8月商品房住宅销售/竣工分别同比-24.5%/-5.2%，地产销售仍存压力，竣工端在保交付的背景下，整体下滑幅度显著收窄。目前节点来看，我们认为在整体行业需求增长承压的情况下，对地产链中的头部家居企业未来增长仍可乐观，依托多渠道布局，在扩客流的同时，多品类融合的持续推进也将使得客单价的增长持续性可期。四季度及明年可关注两个方向，一方面头部企业收入增长韧性较强，并且盈利修复趋势较为确定，头部企业估值已回调至历史低位，布局机会凸显；另外一方面，关注受益人民币贬值，汇兑收益明显叠加原材料价格边际下降的出口企业。
新型烟草： 雾化板块方面，国内市场方面，近期电子烟统一管理平台在各地成功试运行，多项国标产品正式流向市场。目前根据渠道调研来看，整体终端订货虽然较为谨慎，但我们认为国内市场无需过于悲观，随着产品后续不断迭代，基于减害与合法背景下，国内市场空间将逐步回升，长期趋势依然较为确定。海外市场方面，公司与英美烟草依然深度合作，双方绑定较深，未来海外市场依托英美烟草市场的开拓，延续较为理想增长依然可期。整体来看，思摩尔短期业绩确将受多重因素影响而波动，但目前估值已较充分体现悲观预期，在长期成长空间与确定性依然不变的情况下，长期布局价值凸显。
宠物板块：汇率受益+海外需求韧性，国内格局优化自主品牌开启加速跑。
短期提价落地+汇率持续优化盈利能力，底层利润进一步夯实， 7月宠物食品金额同比+21.8%，累计同比+19.4%。 中期看好头部宠物食品公司凭借优质制造能力提升海外宠物零食市场份额，国内基于优质产业链布局、精细化渠道管理、品牌矩阵搭建，长坡厚雪成长性值得期待。
出口链：景气度分化，关注日用品、户外消费场景相关赛道高景气度。 伴随海外疫情防控放松， 户外餐饮、出游等相关场景产品出口保持快速成长， 7月生物降解材料制品/塑料餐具刀叉/保温杯/宠物护理用品出口金额增速分别为+42%/+36.1%/+43%/+31.5%。
造纸： 针叶浆现货价格已现拐点但短期仍高位震荡，下游纸厂保持低开工率。 尽管近期国内针叶浆现货交易价格有下调，短期浆价预计仍高位震荡。
部分纸企发布涨价函进行成本转嫁型上涨， 3Q 盈利修复弹性排序：特种纸>浆系纸>废纸系。中期木浆供给端压制因素解除，原料宽松供需格局下价格有望回落，看好格局较好的特种纸盈利弹性兑现。
投资建议 宠物： 推荐中宠股份（看好 3Q 外销提价顺利落地、受益人民币贬值、海外湿粮工厂复工，国内渠道改革推进成果显著开启加速成长） 、佩蒂股份 家居： 推荐欧派家居（整装业务&平台化）、顾家家居（内销份额提升顺畅&外销利润弹性）、索菲亚（自身多方面正改善，估值修复空间较大）。
风险因素 国内消费增长放缓的幅度和时间超预期；地产销售进入较长时间大幅萎缩的状态； 原材料价格上涨幅度和时间超预期；汇率大幅波动的风险
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