2021年资源环境行业年度策略报告：融资环境改善，关注新增需求释放及优质运营资产价值

融资环境逐步改善，国资入主促进环保企业发展。从融资端来看，政策稳步推进，环保行业融资问题得以缓解，推动行业业绩增长。2019年节能环保支出为7390亿元，同比增长17%，占比逐年提高；截至十月底，生态环保类专项债占比由19年的4%提高至9%；REITs政策密集出台，市政及污染治理等环保项目成为试点重点关注行业行业之一；国家绿色发展基金成立，首期885亿元重点聚焦长江经济带绿色发展。此外，国资入主进程逐步推进，民企+国资背景促进企业协同发展。

未来重点关注垃圾分类、环卫电动化、污水资源化等带来的新增需求释放及环卫服务、垃圾焚烧等优质运营资产保障业绩的确定性。

垃圾分类：新固废法明确推行生活垃圾分类制度，开启垃圾分类法制时代，随着46个重点城市和各地级市政策的落地，将推动各城市垃圾分类系统的建设，进一步优化生活垃圾“分类、收集、运输、处理”全产业链模式，将加快固废行业前端收运和末端处理市场空间的快速释放。

环卫：环卫装备电动化&环卫服务一体化，保持行业高景气度。环卫装备方面，人口老龄化和新能源化等政策的的催化提高机械化率水平，推动新能源环卫装备新增及更换市场的加速释放。环卫装备市场格局稳定，环卫装备龙头企业具备较强的研发能力、成本优势及品牌服务能力，保障新能源环卫装备的竞争优势，进一步提高行业市场份额。环卫服务方面，环卫服务在市场化率逐步提升的同时，一体化趋势明显。位于环卫服务前列的企业格局已基本形成，龙头企业凭借其技术经验、融资能力、规模体量等优势在竞争中处于领先地位，有望在受益于市场化浪潮。

垃圾焚烧：补贴政策逐渐明朗，行业马太效应显著。短期来看，近三年将为垃圾发电项目的密集投产期，推动垃圾焚烧产能的进一步释放；中长期来看，一方面，生活垃圾处理收费制度将得以建立，有效降低行业对发电补贴的依赖；另一方面，各省中长期规划中新增项目产能充足，仍具有较大市场空间。未来垃圾焚烧项目有望继续向固废处理的优质企业倾斜，龙头企业凭借自身优势，进一步获取增量项目，提高市场份额。

水环境治理：污水资源化，推动行业千亿市场规模释放。未来污水处理增量主要在于提标改造，水资源短缺及水处理标准的提高将推动污水处理产业的升级，膜工艺根据其本身的技术优势在污水资源化市场得到广泛应用，预计十四五期间膜处理市场将达到千亿级，市场空间广阔。关注具备膜工艺核心技术及丰富项目经验的龙头水处理企业。

风险提示：政策推广不及预期，融资环境改善不及预期，项目进度不及预期，行业竞争加剧。