8月制造业PMI趋稳,国内订单和出口订单指数环比改善:8月31日发布制造业采购经理人指数,其中PMI综合51,前值51.1;PMI生产53.5,前值54;PMI新订单52,前值51.7;PMI新出口订单49.1,前值48.4。整体来看,生产小幅回弱,但国内订单和出口订单环比改善,反映了制造业下游内需和外需都有好转。8月乘用车批发和零售延续改善态势。
8月海外重要经济体延续回升态势,铁钢日均产量环比增长。8月欧元区PMI初值51.7,前值51.8;德国PMI初值53,前值51;法国PMI初值49,前值52.4。7月日本工业生产指数89.8,前值82.9。7月日、韩、南美等重要经济体粗钢、铁水产量环比增长。
上半年钢铁上市公司增产不增利,特钢企业盈利好于普钢企业。2020年上半年近2/3钢铁上市公司营收下滑,平均增速-3.86%。近2/3的综合性钢厂的产量维持增长。六家上市公司盈利增长:其中金州管道增长最多,为274.82%,广大特材33.74%,ST抚钢46%,华菱钢铁23.4%。2020年上半年5家企业净资产收益率超过10%。特钢管材类企业平均净资产收益率6.3%,板材为主的企业0.86%,板材和长材均有的企业3.83%,长材为主的企业6.6%。
上周长材盈利趋稳,热轧盈利回调,冷轧盈利大幅提升。长流程螺纹钢吨钢模拟毛利达到298元/吨,环比下降1元/吨。长流程热轧板吨钢毛利487元/吨,环比下降33元/吨;冷轧吨钢毛利530元/吨,环比上升61元/吨。电炉短流程钢厂平期吨钢毛利100元/吨,谷期吨钢毛利255元/吨,环比下降27元/吨。从7月以来,热轧和冷轧盈利持续回升,受电炉螺纹成本支撑、长流程螺纹低位企稳;上周冷轧盈利超越热轧。
投资建议:受国内六保和六稳政策的驱动,经济持续回升,全年钢材消费预计小幅增长;前期受高温和雨季影响,建筑用钢需求环比下降,随着季节性因素减弱,螺纹钢需求有望重新回升,叠加前期土地高成交量,金九银十消费依然可期。汽车、家电、工程机械等下游制造业延续回升,热轧板和冷轧板需求有较好支撑。上半年长材盈利好于板材,下半年预计板材有较大改善;建议关注板材和长材均有的上市公司。重点关注华菱钢铁,以及整体竞争力好,符合高分红、低估值、且未来资本性支出较少特点的公司。
风险提示:海外疫情影响时间较长,国内政策发力低于预期,钢材库存处于持续高位,房地产、基建、汽车、家电等下游需求再转弱。