当前市场最主要的矛盾在于，对于所处的经济周期位置和货币当局应对态度有两种看法。
第一种是：冠状病毒结束了原有的经济周期，当下我们正处在一个新经济周期的起点。
在这种假设下，货币当局会保持较为宽松的货币政策，经济先行指标依然在走高的过程，经济同步指标将会在未来一段时间开始复苏，而通胀压力不是当前主要矛盾。
由此得出的大类资产配置建议应该是看多债市，看空商品。对权益市场持有中性态度。但这种看法的缺陷在于，中国货币当局的看法与此相悖，货币政策的边际宽松已经结束，而债市的调整从5月份已经开始。这种看法最大的支持在于，海外货币当局的看法与此类似。
第二种是：当下我们正处在经济周期的中段，本轮经济周期始于2018年年初。
在这种假设下：经济先行指标已经过了最火热的阶段，M2-GDP 将会下行，经济同步指标将会逐渐走好，而经济滞后指标将会继续走高。
由此得出的大类资产配置建议应该是看空债市，看多权益市场和商品。这种看法缺陷在于，当前中国市场估值水平已不低，从19年开始积累的价格动量有走弱的可能。这种看法最大的支持在于，中国货币当局的看法似乎与此类似。
投资策略：矛盾带来波动，而低估值的周期股可能有长周期的修复可能我们认为在当下最好的策略是不做选择，中国市场通胀板块估值水平依然较低，估值较高的板块集中在消费，医疗和科技领域。波动率的放大和中国经济周期相对领先两个驱动力可能让低估值的周期板块在未来有修复的可能。
风险提示：国内货币政策宽松、市场波动率上升超预期，疫情恶化情况超预期
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