海外央行观察系列（第3期），美联储能带来通胀么？_股票频道

第一，虽然美联储此次并未公布“平均通胀目标”的计算公式，但可以肯定的是，通胀短期波动对美联储政策的影响将让渡于通胀中期的趋势，且劳动力市场的强劲程度在美联储货币政策框架中的比重也将加大。

第二，就未来数年看，劳动力市场可能仍将维持缓慢恢复的过程，相较最高就业水平可能仍有差距。这决定了在新框架下，美联储难以在未来2-3年摆脱当下的宽松货币政策，除非劳动力市场出现意外的强劲回升。相对于基准利率调节的价格政策，美联储未来2-3年使用更为频繁的将是QE 及一系列其他工具的数量政策。

第三，美联储进行“灵活形式的平均通胀目标制”改革的目的有二：提升劳动力市场在货币政策中的重要性、提升近年来一直低企的通胀水平，我们认为这两个目标均有很大难度。另外，新政策框架还面临“滞胀”风险。

第四，除了市场情绪之外，市场的分歧也开始凸显。宽松利好与新框架带来新问题的担忧相互交织，这将导致未来一段时间，投资者对未来预期的混乱，全球金融市场的波动率也将显著抬升。而对于股市、债市、汇市与大宗商品，波动率提升可能是目前唯一可以确定的事。