九州通净利润预增超五成 医疗器械批发将成为新业绩“担当”

《电鳗财经》文 / 杨力

7月14日晚间，九州通(600998.SH)发布了2020年上半年业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润为11.93亿元―12.27亿元，与上年同期相比预计增加44982.46万元―48372.46万元，同比增长60.53%―65.09%;预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为92660万元―96130万元，同比增长50.20%―55.82%。

对于业绩大幅增长，九州通表示，2020年上半年，公司主营业务稳定增长;公司总代理、总经销品种以及医疗器械等业务快速提升，毛利率持续增加;公司出口外贸业务获得突破;公司融资成本下降，减税降费政策成效逐步显现;公司的各项管理措施不断加强。这些因素促进了公司上半年度业绩的快速增长。此外，2020年上半年，公司全资子公司上海九州通医药有限公司位于常和路666号地块的土地退还补偿款2.90亿元，预计将增加公司税后净利润约为1.8亿元。

医药批发行业“龙头”地位稳固

公开资料显示，九州通所处的行业为医药流通行业，主营业务为药品、医疗器械、中药材与中药饮片、食品、保健品等产品的批发，零售连锁，药品生产和研发以及增值服务业务。

2019年，九州通有96.6%的收入来自医药批发及相关业务，剩下的收入的来自医药零售和医药工业。如果按产品划分，该公司有78.5%的收入来自西药、中成药，15.5%的收入来自医疗器械、计生用品，剩下的收入来自中药材、中药饮片和食品、保健品、化妆品等。

医药批发是九州通的主营业务，截至2019年末，该公司的二级及以上医院有效客户达5800余家，二级以下基医疗机构有效客户达10.7万余家。此外，该公司有零售药店1069家，其中直营店216家，加盟店853家。在B2B线上销售方面，截至2019年末，该公司的下游注册客户超过19万家，其中活跃客户数达到14万家;注册的厂家业务员等客户超过13万。

截至2019年，九州通的总代理事业部经营品规1013个，实现销售37.22亿元，较上年同期增长26.93%，销售毛利率15.91%。

近年来，我国的医药批发行业规模比较稳定，数据显示，截至2018年，全国共有药品批发企业1.4万家，近四年我国药品批发企业数量维持在1.3万家左右。

从药品批发企业销售收入排名上来看，我国医药批发企业可以分为3个层次，第一层次企业数仅有4家，包括国药集团、华润医药、上海医药、九州通，属于全国性龙头企业，在医药批发行业的竞争优势明显，并且与第二层次差距较大。第二竞争层次的企业属于区域性龙头企业，包括广州医药、创美药业、柳州医药、瑞康医药、鹭燕医药等，行业内部竞争相对平和。目前处于第三层次的竞争企业数多，竞争相对激烈。

医疗器械批发收入增速接近40%

目前，我国医药批发业务的配送品种主要包括药品和医疗器械，其中药品一直占据大头。商务部数据显示，在整个医药流通行业(包括零售)中，药品类销售额占总销售额的比重维持在70%以上。不过，相比于医疗器械配送，药品配送毛利率偏低，药品毛利率一般在8%以下，而器械毛利率一般在12%以上，且随着带量采购的实施和扩面，药品配送毛利率有进一步下降的可能。

近年来，医药器械销售额占流通行业总销售额在不断提升，各家公司也在加快医疗器械板块的布局。从医药批发上市公司财报来看，器械板块呈现出增速快、占比提升的趋势，有望成为新的业绩增长点。

2019年，九州通有154亿元来自医疗器械及计生用品的批发及零售业务，比上年同期增长了37.54%。目前该公司的医疗器械等传统高毛利业务保持着快速增长，2020年第一季度，该公司来自医疗器械批发和零售方面的收入延续着2019年的增长势头，也实现接近40%的高增速。以目前的发展状况来看，未来医疗器械批发及零售业务将很有可能为该公司的业绩贡献更多收入。

自2010年上市以来，九州通的业绩一直保持着快速增长，从2015年至2019年，该公司的扣非后净利润增速分别为28.33%、43.08%、22.29%、21.61%和24.21%。今年第一季度，该公司在基层医疗机构和药店市场的优势继续发挥作用，基层医疗机构纯销保持20%以上快速增长，二级以上医院纯销增速也接近20%;零售药店批发增速上行达到17.65%，此外，调拨业务恢复性增长至8.06%。

业内人士认为，九州通作为全国最大的民营医药流通企业，其全国性布局高效的仓储物流运营能力和丰富的上下游资源，为该公司未来保持快速发展奠定了较好基础和提供了强大保障;该公司受益于国家医改政策和流通行业集中度提升趋势，新布局的高毛利业务――总代业务、FBBC方兴未艾;医疗器械领域仍处于跑马圈地的蓝海阶段;渠道方面高毛利的基层医院、药店批发业务持续快速增长，都导致公司盈利能力不断提升，长期业绩增速高于收入增速。

从今年年初至7月14日收盘，九州通的股价上涨了33.22%，同期所属行业板块的涨幅为45.71%。

《电鳗快报》

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