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国信证券:业绩高增,销售破千亿

来源:乐居财经 2020-04-17 20:53:18
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(600466)年报点评。

归母净利增长 55.5%,符合预期

2019 年公司实现营业收入 391.9 亿元,同比增长 27.2%;归母净利润34.6 亿元,同比增长 55.5%,符合预期,扣除永续债利息后的 EPS 为1.05 元/股。公司拟每 10 股派发现金红利 2.87 元(含税),分红总额预计 8.66 亿元。

销售破千亿,土地储备增厚

2019 年公司实现销售面积 1095.3 万平方米,同比增长 36.6%;实现销售金额 1015.4 亿元,同比增长 18.7%。2019 年公司新增项目 48 个,新增土地储备总建筑面积 1121 万平方米,其中新一线和二线占比60%、强三线占比 40%;截至 2019 年末,公司拥有待开发建筑面积1773 万平方米,项目资源满足公司持续发展需要。

财务稳健,业绩锁定性佳

截至 2019 年末,公司剔除预收账款后的资产负债率 46.9%,同比下降1.4 个百分点;净负债率(含永续债)88.0%,同比下降 32.3 个百分点;货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)为 1.3 倍,短期偿债能力较好。公司 2019 年末预收款为 682 亿元,可锁定 2020 年wind 一致预期营收的 117%,业绩锁定性佳。

盈利能力提升,资本平台突破

2019 年公司实现净利率 10.6%,同比提升 2.5 个百分点;加权平均净资产收益率 23.9%,同比提升 6.8 个百分点,盈利能力提升。报告期内,公司分拆下属子公司蓝光嘉宝服务在港交所上市,构筑双资本平台,助推产业加速发展。

业绩高增,销售破千亿,维持“买入”评级

公司全国布局,业绩高增,销售破千亿,股权激励计划赋予公司十足动能,公司子公司蓝光嘉宝服务赴港上市亦有望助力公司发展。预计公司 2020、2021 年 EPS 为 1.68、2.01 元,对应最新股价的 PE 为3.7、3.1x,维持“买入”评级。

风险提示

若行业再度升温、过热引发新一轮调控预期,或公司销售增长失速。

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