紫光股份：IT产业核心资产，多千亿赛道创新布局

新华三作为公司核心资产,传统企业网路由器交换机全球领先,同时拓展服务器、存储业务补齐IT全产业链。

借势5G网络IT化转型切入运营商数通及新网络(SDN/NFV)市场,业务、技术全面对标思科、华为,空间广阔竞争力突出份额有望再提升。

凭借独特优势,布局私有云边缘云、小基站、安防等多个千亿赛道,业务边界扩张:利用超融合技术优势剑指私有云边缘云,与Intel合作布局5G小基站,借力人工智能、云计算、大数据、大安全等网络后端技术积累引领安防智能化。

新华三承上启下,紫光生态闭环作用凸显,受益于紫光集团多元资源:新华三凭借紫光股份作为“云网战略”执行者的核心地位,更好把握大紫光生态包括存储芯片等在内的关键器件资源,同时利用“数字大脑”计划协助紫光云快速扩张,从而带动设备需求增长,形成紫光生态闭环。

“一带一路”拉动海外市场新征程:公司在海外市场构建了完善的销售网络和服务体系,海外收入占比有望提升。

盈利预测与估值

考虑公司未来运营商业务及多个新市场开启,我们预计公司2020-2021年总营收分别为644.52亿元、744.27亿元,归母净利润:23.97亿元、29.80亿元。按照谨慎性原则,我们取PE及市值研发比两种估值方法中较低者,预计2020年公司目标市值822亿元,维持“增持”评级。

风险提示

宏观经济环境变化风险;新冠疫情导致供应链风险;技术产品研发及市场竞争风险;汇率波动风险;系统性风险。