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疫情宏观分析系列之十三:疫情期间,哪些信用债风险或上升?

2020-02-27 00:00:00 作者:张文朗,郭永斌 来源:光大证券
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面临疫情,企业资金压力上升 , 政府近期也多次表态,要大力支持各类企业度过疫情难关,缓解资金面压力就是一个重要抓手。 对于发债企业而言, 哪些行业、哪些地区的企业资金压力比较大,哪些比较小?我们基于 4168家发债企业 2019年 6月的数据,分行业、分地区对资金压力做了比较全面的分析。2019年 6月份,发债企业中资产规模最大的为 10.4万亿元,最小的为 679万元,平均规模 696.9亿元,中位数 229.7亿元。不过由于数据是截至 2019年 6月底,近期情况可能有所变化。

所有发债企业的 现金类资产对短期债务的 总体 保障倍数为 1.0倍,但 近一半 的企业 的保障倍数 低于 1。 经营净现金 流 对短债 保障倍数 总体 仅为 0.06倍 。 从 行业来看,其中建筑、交通运输设备、城投、卫生和社会工作、食品制造等行业发债企业的净经营现金流对短债保障靠后。 从 地区 来看,北京、上海等十个省市发债企业的现金类资产对短债保障倍数总体超过 1倍,而青海、陕西、海南、辽宁、吉林等省份发债企业的保障倍数靠后。湖北、江苏、江西、四川、浙江、重庆、河北等7省发债企业经营净现金对短债的保障靠后,可能因为城投企业较多。

发债企业现金 类资产 和经营净 现金 流 对工资的保障程度较高。现金类资产对工资保障倍数总体达 57个月,仅有 1%企业保障不足 3个月;经营净现金流对工资保障平均为 3.4个月,约一半企业保障不到 3个月。 从 行业来看,建筑、石油等燃料加工、城投、交通运输设备制造、通用设备等行业的现金类资产对工资保障倍数靠后。 从 地 区来看 ,湖北、江苏、江西、四川、重庆、浙江等省份的经营净现金流对工资保障靠后。

综合 短期债务 偿还和 工资 支付, 发债企业 经营净现金 流 的保障较弱 , 但 现金类资产 对保障 程度较高 。现金类资产对短债和工资的保障平均达 10.2个月,其中11.4%的企业低于 3个月。经营净现金流对这两类保障平均为 0.6个月,其中 75%的企业经营净现金流保障低于 3个月。从 行业 来看,除公用事业、交通运输和仓储、科学研究、IT 行业等 4个行业外,其余行业经营净现金流对短债和工资的保障均低于 3个月。 从 地区 来看,湖北、江苏、江西、四川、重庆、浙江、河北等 7省市的发债企业的经营净现金流对短债和工资总体保障靠后。中央和地方政府在推动有序复工,并多管齐下缓解企业资金压力,这些政策非常关键。





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