传媒行业周报：云游戏开启游戏发展新阶段，影视寒冬融化中

传媒板块本周云游戏概念爆发迎来游戏板块整体优秀表现。谷歌云游戏平台Stadia上线、微软、亚马逊纷纷宣布2020年上线相关云游戏服务催化板块行情。从海外玩家对于Stadia平台的试玩分享来看,影响游戏体验的延迟等技术问题已经得到解决,玩家对于平台游戏数量储备仍然存在期待。本次上线共有22款游戏,主要是旧游戏进行移植。可以预见未来具有独占游戏以及优质游戏的平台将催化云游戏的爆发,建议关注优质游戏研发商在云游戏时代议价能力的提升。

1)游戏:短期云游戏落地进程预期催化板块上涨,行业二线研发商表现优异。业绩上来看,版号正常化后,游戏公司的发展步入成熟期,未来市场增量将由技术为驱动力,优质内容研发在产业链中的议价地位逐渐提升。建议关注完美世界(《我的起源》上线优异表现,steam中国平台价值潜力可观,长期积累的优质主机游戏研发能力将在云游戏时代充分释放)、吉比特(小而美的优质游戏研发商)、三七互娱(研运一体化的爆款制造机)、顺网科技(网吧场景云游戏先行者,受益于估值提升)

2)内容板块:近期金鸡奖颁奖典礼在厦门举行,获奖国产影片质量获得市场认同,反映出国内当前电影行业逐渐走出唯流量论,口碑票房双丰收。进入12月份后,贺岁档、春节档的宣传大战即将开启,关注春节档具有爆款相的影片,建议关注光线传媒、万达影视。电视剧板块,从去年开始的政策严控下,行业制配错期问题逐步消化,上半年头部制作公司的项目开机量在不断回暖。近期《从前有座灵剑山》、《鹤唳华亭》等古装剧集上线,反映出行业政策边际改善中,关注传统龙头公司华策影视(乐观预期2019H2毛利率将伴随制播周期共振有所改善)、慈文影视(爱奇艺签订定制剧协议,降低自产项目需要的现金需求)。

3)营销板块:营销板块变现为个股逻辑,受制于整体经济增速偏低,营销行业短期内实现行业整体复苏的可能性仍在观望中。传统行业广告主在电梯媒体的投放意愿逐步上升,期待明年体育大年对于广告主营销需求的刺激。关注分众传媒(Q2环比有所改善,2019年业绩承压趋势持续,广告主结构改善)、华扬联众(数字广告龙头)。

风险提示

4)互联网板块:优质赛道的龙头公司有望享受估值溢价。关注视频媒体行业稀缺标的芒果超媒,把握其超高清视频的主题投资机会。监管政策超预期从严风险,项目研发失败风险,商誉减值风险,解禁减持风险,市场竞争加剧风险等。