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11月份PMI数据点评:制造业景气超预期回升,后续仍有回落压力

来源:平安证券 2019-12-02 00:00:00
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1)11月份制造业PMI超预期回升,强于季节性。平均10月和11月份制造业PMI,仍高于过去两个季度的均值,显示经济景气有所好转。导致11月份PMI反弹的主要因素在于房地产投资的韧性以及基建的逐渐回暖,外围环境不确定的改善以及全球制造业PMI的企稳也在一定程度上有助于修复企业的经营预期。

2)在需求和生产双双走强的情况下,企业产成品继续去库存,但原材料库存下降放缓,同时采购量增加,显示经营预期有所好转,企业似乎由主动去库存转为被动去库存,但可持续性还有待进一步验证。

3)11月份原材料价格和出厂价格指数皆出现大幅回落,PPI仍具有下行压力。工业品价格整体下行,螺纹钢价格大幅上涨,这意味着工业生产和需求的好转只是结构性的,与地产和基建链条相关的出现明显修复。

4)展望后市,全球经济仍具有下行压力,房地产市场拿地冷淡会逐渐向新开工传导,经济仍有下行压力。近期针对基建投资采取的组合拳政策有助于基建投资在明年反弹,这有助于基建相关链条的改善,但难以对整个工业企业形成拉动。从库存周期来看,在房地产投资还处于下行周期、出口增速难以反弹的情况下,企业补库存的动力依然不足,PMI超预期的回升难以持续。





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