2019年中期投资策略:优胜劣汰,从长计议

投资要点市场整体良好。 2019年上半年市场经历火爆到回归冷静,市场整体情况良好。市场被情绪左右并不是一个健康的市场,并不利于市场的稳定。市场回归冷静之后,长期发展依然乐观,当然由于外部不确定性的存在。未来市场预计将依然会有大的波动,但是从战略角度看反而是给予我们好的时机,因此预计三季度会出现好的时间窗口值得把握。

经济环境稳为主。稳中求进依然是 2019年经济工作的总基调,稳健的货币政策将有助于金融风险的消除,而积极的财政政策将由有助于企业盈利环境的改善。

GDP 虽然会稍有下行,但是也基本可控,而 M2增速会稍有上行。但是波动不会很大。市场的基础依然稳定,市场的宏观环境波动不大,这是经济基础,也决定了市场主基调。

估值短期有压力。 根据 WIND 统计,截至 2019.6.21全体 A 股整体市盈率(TTM)17.27倍,市净率 1.68倍。整体上,经历前期的市场波动,虽然整体估值水平基本稳定,但是中小创的估值水平依然偏高,权重板块的估值, 具有长期投资的意义,但是短期市场涨幅的压力也依然存在,市场波动的风险需要谨慎,我们认为随着中报的披露,具有估值优势的权重和成长性较好的中小创的优势公司将是市场关注的重点。

优胜劣汰,从长计议。 2019年第一季度,市场交易性机会为主,主题性机会得到充分的发挥,到二季度,逐渐回归理性,基本面重新回归到市场视野。 2019年后期我们预计基本面依然是主逻辑,事件驱动的主题性机会将依然为辅。整体上我们对于 2019年后期的判断是一个探底回升的震荡格局。我们预计市场在三季度中期迎来布局的时间窗口。投资机会上我们认为市场的格局将会分化,同经济结构转型一样,投资机会也将是优胜劣汰,这才是供给侧改革的本义。

因此未来市场的结构化特征将更加明显。优质个股的持续上涨和劣质个股的出清是市场的主要特征。我们要坚持理性投资的理念, 以成长、 金融、 消费等估值优势为主,当然主题性机会也会在未来一段时间里继续存在,但是渐趋边缘,2019后期主题性机会在四季度会议的密集期仍会有阶段性表现。而从市场整体来看,市场将更趋稳健,暴涨暴跌的现象将渐渐减少,未来市场将以更稳定更具有持续性的方式去演绎。因此对于收益必须要有长期的思维,从长计议。

这是我们 2019年中期的逻辑核心,也是对未来市场的长期判断。