纺织服装行业2018年1月月报:出口及国内终端零售增速有望持续回升

2017年12月份,行业略跑输指数。12月,上证综指、深成指、沪深300分别上涨-0.3%、0.88%和0.62%。申万纺织服装板块整体下跌0.92%,其中纺织制造下跌0.33%,服装家纺下跌1.25%。SW纺织服装子行业中多数录得负收益,其中丝绸和印染跌幅最大,分别下跌4.25%和2.74%;辅料和家纺涨幅较大,分别上涨8.4%和7.28%。

行业运行:2017年12月份,国内棉价震荡下跌,国际棉价震荡回升,内外棉价差环比有所收窄。截至2017年12月31日,国内棉花3128B级指数报价15699元/吨,较月初下跌161元/吨;月均价15789.57元/吨,环比下跌166.34元/吨。截至2017年12月31日,国际棉价CotlookA(FE)报价89.6美分/磅,较月初回升5.9美分/磅;月均价85.42美分/磅,环比回升5.03美分/磅。12月份国内3128B级棉月均价高于国际棉价CotlookA(FE)折1%关税月均价1598.57元/吨,价差较上月回落1045.34元/吨,环比有所收窄。外需:2017年11月,纺织服装出口保持正增长。据海关总署统计,2017年11月,我国纺织品服装出口231.15亿美元,同比增长6.9%;其中纺织品出口99.89亿美元,同比增长10.6%;服装出口131.26亿美元,同比增长4.2%。2017年1-11月份,我国纺织服装累计出口2432.57亿美元,同比增长1.5%,上年同期下降6.8%;其中纺织品累计出口997.86亿美元,同比增长3.9%,上年同期同比下降3.7%;服装累计出口1434.71亿美元,同比下降0.1%,降幅同比收窄8.6个百分点。内需:2017年11月份,服装终端零售增速同比有所回升。根据国家统计局统计,2017年11月份,限额以上服装鞋帽、针、纺织品类零售总额1560.8亿元,同比增长9.5%,增速同比回升4.4个百分点;服装类零售总额1114.7亿元,同比增长10.2%,增速同比回升5.1个百分点。2017年1-11月份,限额以上服装鞋帽、针、纺织品类零售总额13252.5亿元,同比增长7.6%,增速同比回升0.7个百分点;服装类零售总额9357.7亿元,同比增长7.6%,增速同比回升0.9个百分点。

投资策略:维持谨慎推荐评级。截至2018年1月10日,申万纺织服装板块整体估值(TTM整体法,剔除负值)25倍。目前行业整体估值低于近几年行业平均估值。行业相对沪深300估值已经处于近几年的底部区域。行业出口及国内终端零售有望持续回升,行业景气度有望持续向好。上游关注业绩有望持续向好的华孚时尚、新野纺织等。下游建议关注全渠道布局、多品牌运营能力强的太平鸟、歌力思、安正时尚、海澜之家、罗莱生活、富安娜等。