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华西证券:蓝光发展业绩快速增长,拿地保持谨慎

2019-10-27 21:16:03 来源:乐居财经
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乐居财经讯 李礼 10月27日,华西证券发布蓝光发展(6004662019 年三季报点评。

事件概述

蓝光发展发布三季报,前三季实现营收 278.8 亿元,同比+95.3%;实现归母净利润 25.4 亿元,同比+107.8%。

分析判断:

业绩增速较快,经营质量显著提升

公司 2019 年 1-9 月实现营业收入 278.8 亿元,同比增长 95.3%;实现归母净利润 25.4 亿元,同比增长107.8%。营收大幅增长主要系报告期内公司房地产项目转结收入增加所致。报告期内,公司净利润率及净资产收益率达 9.29%和 14.61%,分别较上年同期上升 0.23 和 6.34pct,盈利能力大幅上升。

销售稳步增长,投资力度减小

报告期内,公司实现销售金额 715.2 亿元,同比增长 6.6%,其中,华中及华南区域销售占比分别较上年同期大幅提升 13 和 6pct,全国化布局成效显现。1-9 月公司新增土地储备 36 块,总建筑面积约 828 万平方米,拿地金额为 220.8 亿,同比下降 10.8%,拿地销售比为 28.6%,较上年下降 8.3pct,整体拿地态度较为审慎。

杠杆率持续优化,融资渠道通畅

截止报告期末,公司资产负债率和净负债率为 80.43%和 102.14%,分别较上年同期下降 1.1pct 和 19.51pct,财务杠杆率保持下行。在行业融资渠道受限的背景下,第三季度,公司成功发行 14 亿元公司债及 6 亿元短期融资券,继续发挥资本市场平台的优势。

投资建议

蓝光发展销售与业绩快速增长,融资渠道多样,财务稳健,全国化布局成效显著。预计公司 19-21 年 EPS 分别为 1.13/1.63/2.15 元,对应 PE 分别为 5.8/4.0/3.0 倍,首次覆盖给予公司“增持”评级。

风险提示

房地产调控政策持续收紧,销售不及预期。

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