华创证券：首开股份高股息具备吸引力 维持“强推”评级

乐居财经讯 王帅 9月11日，华创证券发布首开股份（600376.SH）研报。报告显示，首开股份公布8月销售数据，8月实现签约金额76.4亿元，同比+20.3%；实现签约面积31.4万平方米，同比+33.0%；1-8月累计实现签约金额587.2亿元，同比+35.1%，累计实现签约面积210.5万方，同比+26.1%。目标价12.67元。

点评：8月销售额76亿元、同比+20%，1-8月累计销售587亿元、同比+35%8月公司实现签约金额76.4亿元，环比-28.5%，同比+20.3%，涨幅较上月下降48.6pct，略低于克尔瑞主流50房企8月单月平均同比+22.5%；实现签约面积31.4万平米，环比-9.1%，同比+33.0%，涨幅较上月下降18.1pct，表现优于高频跟踪的45城8月成交面积同比-9.6%；销售均价24，338元/平米，环比-21.4%，同比-9.6%。

1-8月公司累计实现签约金额587.2亿元，同比+35.1%，完成年初销售计划58.1%；累计实现签约面积210.5万平方米，同比+26.1%；累计销售均价27，901元/平米，较18年均价上涨4.6%。鉴于公司土储76%位于强一二线城市，并且京内土储占比总土储33%，在当前一二线市场韧性仍强背景下，预计19年全年销售大概率超年初千亿销售计划。

北京国改重要标的，积极探索多元化激励机制、京内国资整合优势突出18年以来，北京市政府接连出台国改三年行动计划及配套文件，北方华创股权激励计划获批，电子城股权激励草案出台，北京国改推进速度明显加快。而一方面，首开股份曾先后推出过两轮现金激励方案，属于国企中较早探索多元化激励机制的企业，可以说公司天生具备市场化改革基因；

另一方面，公司在总资产、净资产、营业收入和净利润等各项指标上面均遥遥领先于其他北京国资房企，赋予其在14家北京国资房企的横向整合中拥有明显优势，近期首开集团合并房地集团也或预示整合的开始，公司有望进一步扩充京内优质土储。

投资建议：销售稳定增长，高股息具备吸引力，维持“强推”评级：公司作为北京市属国资房企，在北京国改加快背景下，依靠较为丰富的激励计划经验及京内国资整合中的显著优势，料将是京国改重要标的；公司自2007年重组上市之后积极变革，深耕北京、并积极京外扩张，推动销售快增，成为国内首家千亿地方国资房企；目前公司布局以强一二线为主，并属北京土储之王，一二线成交复苏赋予其较强销售弹性。

近期大股东首开集团计划增持公司总股份的1-2%，充分彰显对当前价值认可及未来信心。维持公司19-21年每股收益1.55、1.79、2.05元，对应19/20PE为5.3/4.6倍，NAV折价达59%，18A/19E股息率高达4.9%和7.6%，维持目标价12.67元，维持“强推”评级。

据乐居财经了解，首开股份是一家以房地产开发、商品房销售为主营业务、具备房地产开发一级资质的上市公司，主要定位于北京市场的房地产开发。公司自成立以来，先后成功开发了回龙观文化居住区、方庄小区、望京新城等规模超过百万平米的超大型居住社区以及大运村、奥运村、国家体育馆等一批国家重点项目。