农林牧渔行业生猪养殖7月份存栏数据点评：存栏同比、环比降幅扩大，猪价上涨或超预期

行业核心观点:

7月份生猪和母猪存栏同比、环比降幅均扩大,下降幅度超预期, 7月疫情加重是主要原因,鉴于疫情的反复,我们认为未来猪价有望超预期上涨,高点看至 35元/千克以上。从能繁母猪补库存到商品猪出栏最少需要 14个月时间,叠加疫情反复造成的补库存周期延长,预计将使猪肉上涨周期延长,至少上涨至明年下半年。明年将是生猪量价齐升,生猪养殖企业收益最大的年份。我们认为生猪养殖股周期还未结束,维持行业“强于大市”投资评级,需要跟踪猪企下半年出栏量下的利润兑现程度。上市龙头不仅享受上涨周期的盛宴,还受益于行业集中度的提升,建议关注生猪养殖龙头企业。

投资要点:

7月份生猪和母猪存栏同比、环比降幅均扩大。 农业部今日披露了 400个监测县 7月存栏数据,其中生猪存栏同比下降 32.2%, 环比下降 9.4%;能繁母猪存栏同比下降 31.9%, 环比下降 8.9%。 6月生猪存栏、母猪存栏环比首度双双下降大约为 5%,同比下降幅度大约为 25%,相比之下 7月存栏量加速下降,尤其是环比下降非常明显,产能去化程度进一步加剧。

7月疫情加重是主要原因,未来疫情可能反复。 生猪主产地四川、湖北、湖南、江西、安徽 7月非洲猪瘟疫情明显加重, 大量母猪、生猪遭到扑杀,同时东北、江苏、河南等省份疫情有所恶化。疫情的反复可能是未来生猪养殖行业需要面临的问题。

猪价上涨有望超预期, 上涨周期有望延长。 此次存栏下降幅度超预期,鉴于疫情的反复, 我们认为未来猪价有望超预期上涨, 高点看至 35元/千克以上。 今年第二季度以来猪价快速增长, 当前全国生猪均价达到 23元/千克, 已高于上个猪周期高点。 从能繁母猪补库存到商品猪出栏最少要 14个月时间,叠加疫情反复造成的补库存周期延长, 预计将使猪肉上涨周期延长,至少上涨至明年下半年。

风险因素: 生猪上涨价格不及预期风险,龙头企业生猪出栏数量不及预期风险,养猪成本上升风险。