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价格数据简评:CPI延续回升,通胀压力可控

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本月CPI和PPI数据虽然有所上行,但核心通胀有小幅回落,显示导致本月通胀上行的最主要因素仍是食品为主。从高频数据来看,短期内猪肉价格仍将对CPI持续形成正面影响,预计5月份CPI仍然可能有小幅上行,保持在2.5%-3.0%区间。

本月CPI和PPI数据虽然有所上行,但核心通胀有小幅回落,显示导致本月通胀上行的最主要因素仍是食品为主。从高频数据来看,短期内猪肉价格仍将对CPI持续形成正面影响,预计5月份CPI仍然可能有小幅上行,保持在2.5%-3.0%区间。

3月份PPI的回升略超预期,但进入5月份以来,国际油价波动出现明显加大,价格下行明显。同时叠加5月份PPI翘尾因素将有所下行,我们判断PPI同比在5月份或将有小幅回落。整体来看,一季度根据统计局公布的GDP平减指数大幅回落至1.35%,较去年同期下行近200BP,二季度可能有所回升但仍维持低位,对实体经济来说实际利率目前处于被动上升阶段。

货币政策方面,近期市场对于货币政策的判断分歧明显加大且预期相当不稳。继4月份央行对流动性缺口的对冲缩量,两次对降准进行辟谣后;5月上旬央行公布对中小银行进行定向降准,同时市场短端资金利率出现大幅下行,隔夜利率突破2015年低点。我们认为货币政策短期内暂时从偏松回归至中性,超储率中枢水平由此前的1.7%-1.8%回落在1.5%附近。通胀虽有所上行但对实体经济来说实际利率还处于被动上升阶段,且预计央行对于食品驱动的价格波动有一定容忍度,因此判断货币政策暂时尚不具备收紧条件。





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