报告要点:
承接我们上一篇报告“门店经济,越看越美好”的行业、标的选择逻辑,我们将精选出的十个门店类行业进行梳理,整理成“十分钟看懂一行业”系列,以辅助和佐证我们的逻辑。
重拾美日韩台旧路,构建行业、公司遴选逻辑 跟随美日韩台脚步,国内消费产业升级过程之中有望出现Walmart、Walgreens这类世界级企业,我们“上下结合”精选优质赛道和公司:
自上而下:从经济映射市场,消费经济未来可期,可选消费看增量成长,必选消费看存量集中。
自下而上:门店经济引爆新兴消费,兼具行业Beta和公司Alpha。
局外看局,外资望消费:1.可复制国外成功路径行业;2.具有本土特色的业态。
身边零售:10分钟商圈孕育零售巨人 过去十年零售渠道发生巨变,10分钟商圈市场足够大、成长性足够强、被替代性非常小,生鲜超市、便利店和零售药店未来有望继续承接渠道变迁过程。
生鲜超市替代农贸市场,预计占比36%à70%,体现城市生活品质升级。
便利店替代传统超市、百货,预计占比12%à30%,体现生活需求改变。
零售药店替代医院门诊药房,预计占比23%à70%,体现医药分离趋势。
社交场景:年轻人购物、看电影、吃火锅的社交消费一条龙 孤独社会催生社交消费需求,看电影、吃火锅成为年轻人团体活动首选。
影院电影下沉空间巨大,龙头影院联合地产打造生活生态圈。
火锅餐饮破除中餐连锁桎梏,标准化扩张迎合餐饮时尚需求,巨头可期。
健康医疗:收入提升与老龄化下的时代之选 收入提升和老龄化让居民更愿意在健康上增加开支,体检、牙科、眼科迎来体系性趋势,龙头破解获医和获客能力双重制约,连锁下沉成为稀缺资产。
体检看美年健康专业连锁、渠道下沉。供给在一二线、需求在三四线,民营体检补充基层医疗势在必行,率先下沉蓝海的龙头先发优势明显。
眼科看爱尔眼科积淀时间价值、塑造品牌,合伙人制度打造市场明星。屈光和白内障手术稳步攀升,业务标准化程度高,龙头品牌效应明显。
牙科看通策医疗绑定杭口医生稀缺资源,“总院+分院”覆盖浙江市场。正畸、种植、美白、儿童齿科高消费、持续久,行业受益于收入提升。
补充教育:早期教育和非学历职业教育具备中国特色 不同于海外的教育体系,中国重视教育的传统文化和收入提升下的庞大教育需求,优质赛道有望出现稀缺的、具有本土特色的龙头企业。
早期教育免疫于教育政策影响,国内早教意识已经觉醒、需求极度旺盛,早教龙头品牌不断沉淀,加盟模式有助于强者恒强,渗透全国。
非学历职业培训抗周期性强、轻资产运营,就业压力增大会进一步推动参培率提升、市场增长,行业双寡头中公教育和华图教育瓜分成长红利。
风险提示
流动性收紧、市场监管趋严、经济快速下行风险、门店扩张不及预期
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