解决纾困基金落地难需多方合力

保持上市公司控制权和治理结构相对稳定，加快产业转型升级。同时，优化投融资服务方案，提升上市企业融资效率，推动上市企业以并购重组为手段，做强产业链，做深价值链，从根本上提高产业集中度和核心竞争力。”他说。

在实际操作中，部分创投机构选择与银行合作，使困境企业获得多方面支持。例如，创投机构与合作银行协商，由合作银行发挥资金与网点优势，按照“先投后贷、投贷联动”的原则，对符合条件的企业提供包括授信、结算、托管、流动性支持、资产池等配套服务。据了解，通常情况下提供的授信额度为股权投资额度的5-10倍。

在“不救穷”方面，多位创投人士称，存在大股东资金占用、违规对外担保等合规性问题的上市公司不被列为救助范围；所属行业为房地产、两高一剩、传媒等，创投机构也会选择回避。此外，若存在长期停牌，价格虚高的个股亦被排除在外。

解决落地难需多方合力

业内人士指出，具有专业能力的创投机构参与纾困能够提升纾困行动的市场化程度。不过，目前纾困基金确实存在落地难问题。

前述浙商创投相关负责人这样解释落地难问题，第一，银行出资渠道受限。若借助券商资管通道，私募基金管理人需负责协调多方，导致协调成本上升。当银行出资占比较大时，受银行风控要求和内部流程繁杂等影响，决策效率相对低。第二，纾困基金由多方参与，选择考察投资标的和项目尽调时往往多头行动，重复尽调。第三，目前部分上市企业瑕疵较多，大股东股票质押率高企，多数情况下没有多余的资产做抵（质）押。在此情况下，接盘股权存在较大风险。

还有业内人士表示，纾困基金快速落地存在如下难点：投资机构撬动多路资金纾困，不同出资人统一意见需要时间；优质标的稀缺，瑕疵标的涉及诉讼，这也需要时间。不同出资人意见不统一，甚至某一方出资人意识到与其他出资人难以达成共识，而选择放弃。

联讯证券首席经济学家李奇霖表示，纾困基金要做到市场化运作，首先要以市场化原则选择投资标的，对信息进行及时充分披露。其次，需要监管部门对基金事前、事中和事后退出等环节依法监管。此外，除遵循救急不救穷原则外，纾困还需遵循法制化原则，避免道德风险。