通信行业2018年三季度业绩综述:竞争激烈影响行业盈利能力,政策有望拉动设备需求

通信行业:主营业务业绩维持增长态势,市场竞争激烈降低主营业务盈利能力。通信整体呈现向上发展的态势。当剔除了中国联通与中兴通讯后,行业营收增速更大,显示出行业其他中小型企业保持较快的发展速度。2018年前三季度,由于通信行业受到中兴通讯禁运影响,行业归母净利润同比出现下滑,但是当剔除中兴通讯和中国联通分析归母净利润,或分析扣非行业归母净利润时,行业整体保持增长状态。盈利能力方面,对于中小型企业而言,在当前这个4G后期,4G用户饱和度达到一个较高的程度,4G市场剩余空间不大。中小型企业为保证企业的发展,提升自身的市场占有情况,市场会出现激烈的竞争,因此,中小型企业的毛利率下降幅度较大。至于净利润率,由于出现中兴通讯禁运事件,中兴通讯需要交纳10亿美元的罚金,因此,通讯行业的净利润率出现明显的下滑,但是总体维持一个稳定的区间。

通信设备行业:禁运事件影响行业利润,激烈竞争叠加禁运事件影响行业盈利能力。2018年前三季度,通信设备业的归母净利润与扣非归母净利润出现下滑,但是当剔除中兴通讯后,通信设备业的归母净利润与扣非归母净利润是呈现同比上升的。出现该现象的原因或是,2018年前三季度,美国商务部对中兴通讯实施禁令,中兴通讯前三季度经营活动受到影响,公司前三季度的净利润受到影响,从而导致通信设备行业(含中兴通讯)在2018年前三季度出现归母净利润下滑的情况。2018年前三季度,受中兴通讯禁运事件,以及行业内部竞争加剧影响,通信设备行业的盈利能力出现下滑。但是,当回顾第三季度的情况时,以及将2018年通信设备行业第二季度与第三季度的盈利能力做对比的时候,环比数据是出现全面上升的态势。因此,我们认为,2018年通信设备业盈利能力下降的原因或有两方面:(1)行业内部竞争激烈导致毛利下降(2)中兴通讯禁运事件对行业其他企业的生产经营活动造成了影响。

投资策略:首次覆盖给予谨慎推荐评级。从政策上看,根据《扩大和升级信息消费三年行动计划(2018-2020年)》对通信设备的需求将增加。从行情上看,通信设备业从年初至今最大跌幅超40%,近期有所反弹。从估值上看,当前通信设备业估值处于底部区间。因此,结合政策面,行情以及板块估值,对通信行业首次覆盖给予谨慎推荐评级。建议关注具有技术优势及有规模优势的相关通信设备供应商,如,光迅科技(002281)、长飞光纤(601869)、通宇通讯(002792)、烽火通信(600498)等。

风险提示:行业竞争加剧、产能不及预期、政策变化等。