新天然气：成功并购亚美能源50.5%股权 夯实稀缺煤层气资源

8月29日晚，新天然气（603393）公告正式完成对亚美能源（02686）的要约收购。亚美能源仍为独立存续的香港上市公司，全部债权债务关系不随股权变更而转移。亚美能源将与公司并表，于今年三季度起助力新天然气业绩增长。

相关公告显示，根据Computershare（亚美能源股权过户登记服务机构）于2018年8月28日发来的《股东名册》，新天然气全资孙公司香港利明已于2018年8月24日正式登记为香港联交所主板上市公司亚美能源的股东，持有亚美能源1,692,871,886股股份，占亚美能源于要约截止日已发行股份总数的50.5%。据此，要约人根据部分要约所提成接纳及承购的股份已根据香港证监会及香港联交所的相关规定登记至要约人名下。

根据亚美能源发来的最新购股权持有人和限制股份单位持有人名册，亚美能源100,323,140份购股权及20,154,383份受限制股份单位已注销完毕。根据卓佳证券登记有限公司书面确认、《汇出汇款通知单》，香港利明已根据要约条款和最终接纳结果支付完毕相应对价和税款。

多家机构认为，公司控股亚美能源，不仅意味着打通产业链，切入上游煤层气开采，扩展经营区域，也意味着亚美能源或将成为中资民营企业，煤层气投资、新区块开发的权限将进一步释放，为公司业绩增长奠定坚实基础。同时，公司还拥有了国际资本平台，对长期发展具有深远的战略意义。

优质煤层气资产

丰富资源布局

亚美能源的主要业务是在国内从事煤层气的勘探、开发与生产。截至2018年6月30日，亚美能源实现收人4.301亿元，同比增长90.80%；EBITDA为3.68亿元，同比增长108.69%；期内利润2.06亿元，同比增长222.95%。

亚美能源的煤层气项目位于山西省沁水盆地南部，这是国家两大煤层气产业化基地之一。亚美能源通过两家全资子公司持有潘庄项目80%权益（合同期25年）和马必项目70%权益（合同期30年）。2017年，潘庄项目煤层气总产量达5.72亿立方米，总销量达5.60亿立方米，最近三年销售利用率稳定保持在98%；马必项目先导性总产气量达5830万立方米，目前尚待国家发改委最后备案。根据2018年公司经营计划，潘庄区块年产量将达到6.26亿方，马必区块年产量将达到0.97亿方，合计产量7.23亿方，同比增长约26%。

目前，亚美能源的主要客户为管道下游客户、LNG工厂、管道运营商、城市燃气运营商和工业用户等，合作关系紧密；公司与客户不仅签订长期照付不议销售合同，同时还附有较为灵活的价格调整机制，有效保护公司利益。资料显示，公司2017年平均售气单价为每方1.31元。2018上半年，潘庄区块销售均价为每方1.53元，马必区块销售均价为每方1.40元，较2017年上涨16.8%及22.8%。

近期政策面也传来利好消息。8月22日国务院常务会议确定了深化改革促进天然气协调稳定发展的措施：一是构建拓展国内生产、稳定国际合作的多元化供应体系，加强管网、储气库、接收站等设施建设和互联互通，保障供需平衡，实现有序利用。二是加大国内勘探开发力度，创新机制鼓励各类投资主体参与，支持以市场化方式转让矿业权。三是完善天然气调峰、应急和安全保障机制。做好今冬明春天然气保供预案，新增气量优先保障城镇居民生活和大气污染严重地区冬季取暖散煤替代。“煤改气”实施前须签订合同落实气源，坚持“以气定改”。利用差别化价格政策促进削峰填谷。此外，继今年6月生态环保部印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》后，近期已经有天津、内蒙古、山东、河北等多地出台实施方案，各省市区均提出到2020年要大幅度提高天然气等清洁能源的消费比例。上述政策，对新天然气煤层气外运、新区块投资开发，以及扩大市场份额，都将产生积极作用。

清洁能源产业链日臻完善

煤层气作为高成长、高回报的清洁能源，是常规天然气的重要补充和替代气源。天然气输配、销售企业，率先增加稳定的天然气供给能力，将是提升可持续营利的重要保障。今年1~7月份，我国天然气产量908亿立方米，同比增长5.5%；天然气进口量682亿立方米，同比增长38.5%；天然气表观消费量1572亿立方米，同比增长17.8%。多家机构认为，2018下半年天然气气源端将呈现量价齐升的局面。这进一步凸显了新天然气并购亚美能源的必要性和紧迫性。

值得注意的是，尽管天然气行业上游资产炙手可热，加之公开要约收购往往溢价较高，但新天然气要约收购亚美能源报价较为公允，业绩增厚潜力大。根据交易报告书，每股亚美能源股份的要约价格为1.75港元，每份亚美能源购股权的要约价格为0.5647港元，每份受限制股份单位的要约价格为1.75港元，折算P/B为0.95。有市场分析人士指出，本次要约价格P/B均低于可比公司法及可比交易法下估值，意味着此次收购定价公允合理，并购成本总体可控，也保护了上市公司和中小股东的利益。

新天然气表示，对亚美能源的并购，高度契合上市公司“能源全产业链化”的战略布局。亚美能源立足山西，依托邻近天然气管道辐射中原以及全国的优势，是上市公司业务从区域性向全国性转变的重要转折点；另一方面，亚美能源煤层气开发的技术和经验储备，为上市公司继续深化和完善能源全产业链，提供人才培养、经验分享、模式探索等多重价值。此外，亚美能源将成为上市公司产业链延伸和经营区域扩张的重要平台。公司将抓住我国天然气行业的发展机遇，继承并扩大亚美能源在产业链上游的市场份额与行业影响力。这将进一步丰富上市公司的盈利驱动因素，提升盈利能力，改善财务状况，分散经营风险，从而巩固并提升上市公司的持续经营能力。（CIS）