2016年2月CPI数据点评:预计CPI回落,PPI降幅收窄

总的来看,2016年2月CPI 同比上涨2.3%,环比上涨1.6%。前两个月CPI 均值为2.05%。从数据上看通缩的压力进一步缓解,通胀的压力初现。但我们也应当明确认知,CPI 同比持续回升是受到全国大范围雨雪降温天气的突发事件影响,加上春节假日因素,因此CPI 持续回升的基础有特观察。目前影响CPI 的因素主要还是食品,而中国与全球粮食存在较大价差,食品并不存在连续上涨的条件。数据上看我国已连续三个月进入负利率时代,预计食品价格在3月起将回落,这也是短期降息空间的丧失,2月29日的降准也在情理之中。从央行和政府的表态中,今年货币政策偏宽松,在CPI 还在2%附近徘徊的现实环境下,除了通过SLO、SLF、MLF 和逆回购方式向市场提供流动性外,降准也是不错的选择。2016年2月份PPI 跌幅继续收窄,而在这期间以原油为代表的大宗商品价格企稳并有一定回升,同时国内一二线房地产价格的快速上行,提振市场对工业品需求增加的信心,这些都推动工业品出厂价格的回暖。进入三月后,开工季全面到来和财政政策滞后效应的显现,虽上市场对供给侧改革的良好预期,都会增加对工业品的需求。从现实来看,去库存和去产能的时间有可能超预期。因此PPI 降幅将继续收窄。

展望2016年3月,在当前的宏观经济大背景下,流动性的持续充裕推动CPI 小幅上升,但物价涨幅总体将保持低位运行。3月CPI同比将会回落,后期CPI 走向仍需持续观察。受大宗商品价格的回升,国内需求的回暖,PPI 下降幅度有望持续收窄。