业绩增长靓丽,环保进入兑现期:本周是业绩公布密集期,低于预期已成常态,我们认为南方泵业交出一份良心答卷。公司环保布局已经基本成型,16年将逐步进入兑现期:
1)环评空间大协同效应强:环评50%市场缺口弥合、红顶中介脱钩、资质壁垒提升,民企龙头中咨华宇大幅受益(中咨华宇100%股权最迟4月底前收购完成)。更重要的是百倍杠杆效应,导流治理业务,凸显协同效应。
2)金山污泥有望爆发:金山环保太阳能干化污泥处理技术领先,推广受到产业界认可,有望受益于市场爆发。
3)并购基金完善版图:与中核全联(十大军工集团中核建旗下多元化投资平台)联合成立环保并购基金,依靠强大背景为公司提供大量优质并购资源完善版图。
优化结构主业稳健增长:公司营销网络建设方面不断积累,产品系列的不断优化,大流量、高附加值的产品占比持续增大。公司主要原材料的采购价格处于相对低位,费用有效控制下主业稳健增长。
盈利预测与估值:我们预测公司16-17年EPS1.62、2.14元,对应PE22、16倍;二期员工持股价44.5安全边际高,维持买入评级。
风险提示:项目回款风险;业务拓展不及预期。