业绩增长下，Boss直聘股价为何没撑住？

（原标题：业绩增长下，Boss直聘股价为何没撑住？）

尽管上半年收入、利润实现双增长，但受企业招聘需求影响，BOSS直聘的收入增速已连续两个季度出现同比下滑

标点财经、投资时间网研究员  董琳

过去的上半年，又是一个艰难的就业季。一方面，2024届高校毕业生人数预计将达到1179万人，再创历史新高。另一方面，消费降级之下，就业机会开始大幅缩减。同一时期，由于劳动力市场供需矛盾加剧等多重因素影响，一些行业又出现明显用工缺口，“招工难”也成为许多企业亟待解决的问题。

“就业难”和“招工难”，导致求职和招聘需求持续扩大。在人才市场竞争加剧的背景下，招聘平台进一步迎来繁荣。

近日，BOSS直聘（BZ.O，2076.HK）发布了2024年中期业绩公告。整体来看，公司上半年实现收入36.2亿元，同比增长30.9%；净利润为6.59亿元，同比增长92.5%；经调整净利润为12.49亿元，同比增长53.6%。

从用户指标来看，期内由于求职者增加，驱动了BOSS直聘的MAU（平均月活跃用户）加速增长。截至上半年末，该公司MAU为5060万人，同比增加21.3%。但同时由于求职者/招聘者比例的快速提升，企业端匹配难度下降，付费招聘意愿下降，因此BOSS直聘的付费企业用户数有所放缓。

标点财经、投资时间网研究员还注意到，尽管上半年公司的收入、利润实现双增长，但受企业招聘需求影响，BOSS直聘的收入增速已连续两个季度出现同比下滑。   

招商证券研报表示，受季节性影响，8月以来国内招聘市场供需情况有所改善，但整体恢复仍有待观察。其预计BOSS直聘第三季度现金收入仍短期承压，第四季度有望环比改善。长期来看，用户拓展依旧是公司收入增长的重要驱动，叠加公司加大降本增效力度，有望进一步加速业绩释放。

数据来源：Wind

收入增速放缓，二级市场回购加码

公开资料显示，BOSS直聘APP于2014年7月上线，是目前中国最大的线上招聘平台。2021年6月BOSS直聘在纳斯达克上市，并于2022年12月在香港联合交易所主板完成双重主要上市。

财报披露，BOSS直聘的收入主要来自向付费企业客户提供线上招聘服务。第二季度单季，该公司实现收入19.17亿元，同比增加28.8%；净利润为4.17亿元，同比增加34.8%；经调整净利润为7.19亿元，同比增加26.4%。   

标点财经、投资时间网研究员注意到，尽管第二季度BOSS直聘的收入增速符合公司前期指引、且利润释放较为稳健，但与第一季度相比，该公司的收入、利润增速均有所放缓。

财报数据显示，2024年第一季度，BOSS直聘实现营收17.04亿元，同比增长33.4%；经调整净利润为5.31亿元，较2023年同期增加117%。

BOSS直聘预期，公司第三季度总收入介于19.0亿元至19.2亿元之间，同比增加18.2%至19.5%，这一增速再次低于第二季度的收入增速。

由于公司对下一季度收入增速进一步做出放缓展望，引发了市场对BOSS直聘未来增长趋势的担忧。

8月28日美股收盘，BOSS直聘股价大幅下跌21.45%，收于10.95美元/股（不复权，下同）。要知道，在今年5月20日一季报发布时，BOSS直聘的美股股价还在22.63美元/股。短短三个多月时间，该公司股价跌幅已超过50%。截至9月6日，BOSS直聘美股报于12.47美元/股，市值为56亿美元。

港股方面，中期业绩发布后，BOSS直聘股价连跌三天，盘中最高跌幅均超10%。截至9月5日，该公司港股股价报于46.05港元/股，市值为415亿港元。

业内有分析指出，BOSS直聘现阶段股价承压，除了第三季度的业绩指引疲软之外，不派中期股息，或许也是让投资者不太满意的原因之一。截至上半年末，该公司持有现金及现金等价物、短期定期存款及短期投资结余为142.82亿元。

对于市值的持续缩水，BOSS直聘选择加码回购股票的方式，来增加市场信心。   

今年3月，该公司董事会批准了一期价值2亿美元的股票回购计划。公开信息显示，在该回购计划下，自2024年3月27日至8月上旬，BOSS直聘已经累计回购价值6.38亿元（约8800万美元）的普通股。

中报业绩发布的第二天，BOSS直聘即发布公告，公司董事会批准了新的一期股票回购计划，预计未来12个月内额外回购最多价值1.5亿美元的股票。这也意味着，BOSS直聘回购计划规模已扩大至3.5亿美元。

数据来源：公司财报

Q2现金收款环比下降

对于上半年收入的增长，BOSS直聘在财报中表示，主要是由于企业端用户的增长。

上半年，公司对企业客户的线上招聘服务收入约为35.77亿元，同比增加31.0%；其他服务（主要包括向求职者提供的付费增值服务）收入约为0.44亿元，同比增加27.4%。

但值得注意的是，今年第二季度，BOSS直聘的现金收入为19.5 亿元，同比增长20.5%，环比下滑4.9%，略低于此前机构预期。   

公司管理层在业绩会上表示，第二季度的现金收款环比走弱，主要是由于在第二季度后半段客户侧招聘需求走弱，招聘者相对较少，求职者相对较多。但8月，蓝领供需情况比例好于此前，BC改善是看得见的，B端日活上升，制造业持续表现亮眼。

尽管如此，BOSS直聘预计，考虑大环境压力或仍未消除，公司第三季度现金收入环比下滑1%。东吴证券研报表示，下半年公司付费招聘需求或仍有所承压，预计全年现金收款及收入同比增长分别实现20%和25%。

蓝领线上招聘竞争加剧

近年来，在白领市场渗透率触顶与行业竞争加剧的双重压力下，BOSS直聘在蓝领市场与低线级城市的渗透率持续增加。

业绩会上BOSS直聘方面表示，第二季度，公司主要面向制造业蓝领的“海螺优选”收入超4000万元，环比第一季度实现较快增长。展望第三季度，该公司表示8月蓝领岗位供需情况较第二季度有所好转，企业端日活客户正不断提升。

据灼识咨询报告，预计到2026年中国蓝领线上招聘的市场规模按收入计算，将达到1524亿元，2021年至2026年的复合年增长率为36.3%，增速跑赢白领线上招聘市场及整个线上招聘市场大盘。

标点财经、投资时间网研究员注意到，随着蓝领线上招聘的需求不断变大，BOSS直聘面对的竞争对手除了智联招聘、58同城等招聘平台外，还有更具备流量优势的短视频平台。   

早在2022年初，为了解决春节期间用工需求，快手（1024.HK）直播便已推出了蓝领招聘平台“快招工”，并于当年将其升级为快聘业务。据悉，过去一年，快手快聘全年招聘类短视频、直播观看达1000亿人次，基于内容产生的互动数据近70亿。而基于内容生态，快手快聘单月产生近2500万次求职线索，双向工作意向匹配对数月涨幅达到167%。

业内分析指出，流量平台进军人力资源市场的突出优势在于其流量基础庞大，并能通过成熟的直播互动模式节省双方的沟通成本，提高招聘效率。同时，短视频平台能够实现私域流量一体化运营，这一优势可能会在企业对入驻平台的选择上，赢得更多青睐。