【BT金融分析师】赛富时股票上涨了53%，分析师称提高盈利水平是第一要务

今年以来，赛富时（Salesforce）的股价上涨了约53%。然而，在我看来，这家基于云计算的客户关系管理巨头仍然是一个诱人的选择。今年，激进投资者蜂拥而至，要求赛富时管理层专注于提高盈利能力，此后，该公司的利润开始滚雪球般增长。事实上，尽管赛富时股价最近有所增长，但相对于其盈利增长而言，该股的估值似乎仍然是合理的。此外，我仍然看好这只股票。

两位数增长将持续多久？

赛富时不仅保持了令人印象深刻的两位数收入增长，而且还是在动荡的企业软件市场环境中取得了一定成就。尽管在激进人士的敦促下，该公司采取了各种举措来提高利润率和收益，但其盈利能力增长的根本催化剂仍然是收入的扩张。

在第二季度财报中，赛富时的营收为86亿美元，按固定汇率计算，同比增长11%。这一增长主要得益于该公司的IT自动化平台MuleSoft的持续发展势头，以及强劲的销售和服务表现，同时还有货币汇率顺风。

然而，值得注意的是，该公司的业绩在一定程度上受到专业服务持续疲软的影响。这与几年前赛富时所享受的繁荣市场环境形成了鲜明对比。然而，该公司商业模式的韧性和扩展战略的坚定执行凸显了其能力。

值得注意的是，超过450家客户现在每年在赛富时上支出超过1000万美元，平均使用7种不同的云。随着这些客户越来越依赖赛富时的解决方案，他们的支出也出现了快速增长。因此，除了获得新客户之外，赛富时每个客户的平均收入也有所增加。在过去的五年中，花费超过1000万美元的客户数量增加了两倍，而他们使用的云的平均数量几乎翻了一番。

那么问题来了，赛富时的两位数增长还能维持多久？迄今为止，赛富时历史上还没有一个季度的营收增长率低于两位数。

尽管第二季度11%的年复合增长率与21.3%的五年复合增长率相比可能仍有所放缓，但这并不一定意味着该公司的发展速度即将放缓。事实上，该公司管理层预计， 11%的增长将持续到第三季度，根据其2024财年的指引，赛富时整个第四季度也将保持这一增长速度。

展望2025财年，由于该公司在人工智能领域的持续进步，其增长潜力似乎很有希望。赛富时是这一领域的先驱，与Einstein合作推出了第一个用于CRM的人工智能。合并到赛富时平台后，Einstein利用强大的机器学习和先进的语言模型来提醒个性化客户交互并提高员工的工作效率。鉴于赛富时在市场上的领先地位，其人工智能产品应该能实现平稳的交叉销售。

盈利增长证明当前估值合理

赛富时削减成本的举措，以及潜在的收入增长，在最近几个季度带来了显著的收益增长。基于此，我发现该股目前的估值是合理的。该公司第二季度调整后的营业利润率达到31.6%，较去年的19.9%有了大幅增长，可以看出赛富时在盈利增长方面取得的成功。这一结果超出了此前的预期，使得其管理层将2024财年调整后的营业利润率目标从28%提高到30%。

持续两位数的收入增长和如此可观的利润率扩张相结合，使得赛富时产生了更为显著的盈利增长。第二季度，该公司调整后每股收益达到2.12美元，同比增长78%。此外，对于2024财年，其管理层预计调整后的每股收益将在8.04美元至8.06美元之间。这一区间的中点意味着同比增长48%。

由于赛富时的利润率将持续增长，该公司的收入增长也将继续保持强劲。不过，华尔街分析师似乎有些保守。他们预计赛富时中期收益将增长在15%左右，尽管这意味着较今年的结果明显减速。

无论如何，根据今年的预期业绩，目前该股的远期市盈率约为26倍，因此我认为赛富时的估值相当合理。作为一个行业领导者，在未来几年里，该公司的收益可能会增长20%，同时将受益于强大的人工智能顺风。

相对而言，赛富时的估值似乎比标准普尔500指数（S&P 500）中许多市盈率相似但增长前景较弱的公司更具吸引力。这种对比在主要消费品和公用事业领域尤为明显。

分析师观点

再来看看华尔街，赛富时获得了分析师们给出的一致评级是“适度买入”，这是基于过去三个月的24个买入、11个持有和1个卖出得出的。该股的平均目标价为252.56美元，这意味着有22.4%的上涨潜力。

结论

随着赛富时继续吸引高价值客户并扩展其云服务，我仍然看好该公司的增长前景。引入像Einstein这样的人工智能驱动的解决方案可能会维持该公司的增长轨迹。与此同时，由于削减成本的措施推动了盈利的大幅增长，赛富时的股票似乎并不特别昂贵。因此，尽管该股今年迄今已大涨53%，但我认为仍有可能进一步上涨。

作者：Sweta Jaiswal

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