湖南裕能在创业板上市：毛利率波动明显，资产负债率持续飙升

2月9日，湖南裕能新能源电池材料股份有限公司（下称“湖南裕能”，SZ:301358）$N裕能(SZ301358)$在深圳证券交易所创业板上市。本次上市，湖南裕能的发行数量为18931.32万股，发行价为23.77元/股，募资约为45亿元，市盈率15.20倍。

上市首日，湖南裕能的开盘价为63.20元/股，较发行价上涨165.88%。截至收盘，湖南裕能报收53.60元/股，较发行价上涨125.49%。按收盘价计算，湖南裕能的总市值为405.89亿元。

据贝多财经了解，湖南裕能于2021年9月30日在创业板递交招股书，2022年6月15日获得上市委会议通过。本次冲刺创业板上市，湖南裕能计划募资18亿元，中信建投证券为其保荐机构。

天眼查信息显示，湖南裕能成立于2016年6月，是一家锂离子电池正极材料供应商，专注于锂离子电池正极材料研发、生产和销售，注册资本约为5.68亿元，法定代表人为谭新乔，股东包括湘潭电化（SZ:002125）、宁德时代（SZ:300750）、比亚迪（SZ:002594）等。

根据招股书介绍，湖南裕能的主要产品包括磷酸铁锂、三元材料等锂离子电池正极材料，目前以磷酸铁锂为主，主要应用于动力电池、储能电池等锂离子电池的制造，最终应用于新能源汽车、储能领域等。

湖南裕能在招股书中表示，其已成为宁德时代、比亚迪、亿纬锂能（SZ:300014）、蜂巢能源、远景动力、赣锋锂电、瑞浦能源、宁德新能源、南都电源（SZ:300068）、中兴派能、鹏辉能源（300438.SZ）等锂电池企业的供应商。

招股书显示，湖南裕能2019年、2020年和2021年的营收分别为5.81亿元、9.55亿元和70.27亿元；净利润分别为5737.36万元、4623.50万元和11.75亿元，扣非后净利润分别为5706.20万元、4222.07万元和11.80亿元。

2022年上半年，湖南裕能的营收为140.91亿元，净利润为16.33亿元，扣非后净利润16.60亿元。截至2022年6月30日，湖南裕能的资产总额约为189.7亿元，归属于母公司所有者权益约为43.40亿元。

报告期内（2019年至2022年上半年），湖南裕能的综合毛利率分别为23.18%、14.53%、26.33%和18.74%。湖南裕能在招股书中解释称，由于上游原材料价格波动、下游客户需求变化、市场竞争格局变化等因素影响，该公司综合毛利率存在一定波动。

同时，湖南裕能的资产负债率飙升，持续处于较高的状态。报告期内，该公司资产负债率分别为35.09%、44.12%、68.98%和77.04%，主要是业务快速发展，项目建设及运营资金需求较大，银行借款、应付票据、应付账款、合同负债、其他非流动负债等大幅增加所致。

湖南裕能在招股书中还表示，受市场竞争格局的影响，该公司销售客户集中度较高。报告期内，该公司前五大客户的销售收入占该公司整体销售收入的比重均均超过95%，其中对宁德时代与比亚迪的合计销售收入占比分别为93.18%、91.12%、95.43%和84.18%。

据招股书介绍，湖南裕能2020年12月增资扩股并引入了主要客户宁德时代、比亚迪作为战略投资者入股，进一步深化了合作关系。其中，宁德时代、比亚迪持有湖南裕能股份比例超过5%，构成该公司的关联方。

另据招股书披露，湖南裕能2022年1-9月（前三季度）的营收为265.21亿元，较2021年同期增长704.66%；实现归属于母公司股东的净利润为21.18亿元，较2021年同期增长309.71%。

同时，湖南裕能预计该公司2022年营收400.84亿元至434.60亿元，同比增长467.15%至514.91%；归母净利润为28.17亿元至31.93亿元，同比增长137.86%至169.61%；扣非后净利润为28.39亿元至32.15亿元，同比增长138.68%至170.29%。

本次上市前，湖南裕能并无控股股东、实际控制人。据招股书披露，湖南裕能合并口径第一大股东为湘潭电化、电化集团及振湘国投，合计持有该公司23.00%的股份；第二大股东津晟新材料持股10.57%，第三大股东宁德时代持股10.54%。

IPO前，电化集团（SS）持股13.48%，湘潭电化（SS）持股8.47%，湖南裕富持股7.90%，广州力辉持股7.04%，比亚迪持股5.27%，长江晨道持股4.49%，南宁楚达持股3.95%，文宇持股3.52%，深圳火高持股3.08%。

同时，农银壹号持股2.71%，尚颀祺能持股2.63%，通招日照持股2.11%，湘潭天易持股1.89%，智越韶瀚、两型弘申一号、智越荣熙均分别持股为1.76%，两型弘申二号持股1.49%，刘志奇持股1.32%，振湘国投（SS）持股1.05%。

此外，湖南裕升持股0.55%，湖南裕璞持股0.45%，湖南裕广、湖南裕创均分别持股0.43%，靖西源聚持股0.40%，湖南裕瑞持股0.36%，西藏两型持股0.34%，湘潭裕和持股0.20%，创启开盈持股0.05%。

其中，湖南裕富、湖南裕升、湖南裕璞、湖南裕广、湖南裕创、湖南裕瑞为湖南裕能的员工持股平台。