还在无止境购债？德银警告：日本金融市场正濒临系统性崩溃

（原标题：还在无止境购债？德银警告：日本金融市场正濒临系统性崩溃）

财联社6月14日讯（编辑 潇湘）在全球央行加码紧缩政策、各国国债收益率一路狂飙的大背景下，眼下“特立独行”——依然无止境购债的日本央行，无疑正成为最大的另类。

随着日本10年期国债收益率在本周一触及了央行0.25%收益率目标的上限，日本央行在本周再度加大了购债的力度，从而向社会投放货币。据官方披露的信息，日本央行周一购买了超过1.5万亿日元的政府债券，以捍卫其收益率目标。

而在本周二，随着全球债市抛售加剧，令日债收益率面临更大的上行压力，日本央行继续加大了在市场上“扫货”的力度：日本央行宣布，考虑到市场走势，将加大购债力度，计划在6月15日进行额外的国债购买，增加3、5、10年期国债的购买，并将根据需要调整拍卖时间表。

具体计划是，将1-3年期国债、3-5年期国债的计划购买数量提高至6250亿日元，此前为4750亿日元；将3-5年期国债的计划购买数量提高至8000亿日元，此前为5000亿日元；此外，日本央行还提出购买2500亿日元10-25年期日本国债以及1500亿日元超过25年期的国债。

德银：日本央行过于极端

然而，随着日本央行的购债举措看起来正变得愈发“永无止境”，德意志银行本周最新警告称，这一灾难性的现代货币理论(MMT)实验，或将令日本金融市场面临系统性崩溃的风险。

根据德意志银行策略师George Saravelos在一篇名为“印钞机在超速运转”文章中的估算，如果目前日本央行的购债速度持续下去，该行将在6月份的购债规模将高达约10万亿日元。这一规模如果按照GDP比例折算，将大致相当于美联储每月进行3000多亿美元的量化宽松！

Saravelos表示，“考虑到世界上其他所有央行都在收紧政策，这是一个‘真正极端’的印钞水平。这也是我们一直看空日元的原因之一。正如许多人所主张的那样，鉴于日元走软的源头是日本央行本身，在这种环境下该央行进行汇率干预根本不可信。”

Saravelos还指出，日本央行如此极端规模的印钞行动，正在令日元和日本金融市场失去任何基于基本面的估值锚点。

由于收益率曲线控制政策，全球通胀越高，日本央行就不得不印得越多。但宽松政策越加速，当(通胀)悬崖逼近时，就越有必要用力踩刹车，这就会变得更为危险。

德银策略师表示，其结果是，我们将很快进入一个阶段——日本金融市场出现戏剧性的、不可预测的非线性变化。他还指出，“如果市场很明显地开始察觉到，日债收益率未来的清算水平将高于日本央行设定的0.25%的目标，那么还有什么动机继续持有债券?”

细思恐极

Saravelos还抛出了以下几个具有爆炸性冲击力的问题：

如果没有投资者愿意继续持有日本国债，日本央行是否愿意承接全部的日本政府债券?

在这种情况下，日元的公允价值会在哪里？如果日本央行改变立场又会发生什么？

日本央行可能想制造通胀，但如果实现这一目标的同时伴随着全面的系统性崩溃，会怎么办？

最后，如果日元丢失法币信誉，日本国内以日元计价的储蓄持有者转向美元或加密货币，又会发生什么？

我们可能很快就会知道这些问题的答案……