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天风证券:贝泰妮(300957.SZ)21Q1营收净利润双超预期,持续推荐

来源:智通财经网 2021-05-14 09:55:58
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(原标题:天风证券:贝泰妮(300957.SZ)21Q1营收净利润双超预期,持续推荐)

智通财经APP获悉,天风证券发布研究报告称,贝泰妮(300957.SZ)将在选圈—破圈—再造圈过程中培育皮肤健康消费生态闭环,围绕中国皮肤健康生态内生+外延打造产业生态版图,预计21/22年净利润8/12亿元,持续推荐!

天风证券指出,2020年公司线上销售收入21.7亿元,同增46.4%,占总营收82.4%;线下销售收入4.5亿元,同降0.4%,占总营收17.13%。

天风证券主要观点如下:

事件:公司2020年实现营业收入26.36亿元,同增35.6%;实现归母净利润5.44亿元,同增31.94%;实现扣非归母净利润5.13亿元,同增31.05%。2021Q1实现营业收入5.07亿元,同增59.3%;实现归母净利润0.79亿元,同增45.83%;实现扣非归母净利润0.77亿元,同增61.11%。

收入端分渠道看,2020年:①线上销售收入21.7亿元,同增46.4%,占总营收82.4%。其中线上自营收入16.6亿元,同增54.3%,占主营业务比63.3%;线上经销、代销收入5.1亿元,同增25.6%,占主营业务比19.6%。②线下销售收入4.5亿元,同降0.4%,占总营收17.13%。其中线下自营收入0.02亿元,同减20.49%,占主营业务比0.1%;线下经销、代销收入4.5亿元,同降0.3%,占主营业务比例17.0%。

费用端管理费用率:公司2020年管理费用为1.69亿元,同增23.29%,管理费用率为6.40%,同降0.64pct。公司2021Q1管理费用为0.41亿元,同增20.14%,管理费用率为7.99%,同降2.61pct。财务费用率:公司2020年财务费用为-0.01亿元,同降39.35%,财务费用率-0.03%,同增0.04pct。公司2021Q1财务费用为-0.01亿元,同增60.93%,财务费用率-0.18%,保持稳定。

营销端公司2020年销售费用为11.07亿元,同增31.28%,销售费用率为41.99%,同降1.40pct,销售费用的减少主要由于新收入准则调整影响,回溯调整后销售费用率44.85%,同增1.46pct。公司2021Q1销售费用为2.33亿元,同增61.67%,销售费用率为45.92%,同增0.67pct。

研发端公司2020年研发费用为0.63亿元,同增17.25%02,研发费用率2.41%,同减0.38pct。公司2021Q1研发费用为0.23亿元,同增102.56%976,研发费用率4.50%,同增0.96pct。

风险提示:行业竞争加剧、获客成本快速增长、税收优惠政策变动。


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