保护投资者三方面工作不能落下

（原标题：保护投资者三方面工作不能落下）

投资者保护是资本市场的永恒主题。而对于中国股市来说，投资者保护则是一个明显的短板。为改变这种局面，进一步加强对资本市场投资者保护工作的组织领导，日前证监会成立了投资者保护工作领导小组，证监会主席易会满担任领导小组组长，副主席阎庆民任副组长，证监会各相关业务部门及系统单位主要负责人为小组成员。在笔者看来，投资者保护领域有三方面的工作尤其显得格外重要，就投资者保护来说，这三方面的工作不能落下。

首先，是从保护投资者的角度对A股市场的制度进行全方位的清理与完善。投资者保护之所以是A股市场的一个短板，很大程度上与A股市场最早的定位有关。A股市场最早定位为国企改革的试验田，A股市场就是为国企脱贫解困服务的，所以A股市场重视的就是股市的融资功能，而投资者的保护则是被忽视的。实际上在重视融资功能的同时，投资者的利益通常都是受到损害的。而这种对投资者利益的损害，遍布于A股的制度建设之中。

比如以上市公司退市为例，退市并不赔偿投资者的损失，上市公司退市带来的损失都由投资者来承担。但上市公司退市并非是无缘无故的，有的上市公司退市是由于上市公司被大股东掏空的结果，大股东理应承担赔偿投资者的责任。但目前的退市制度并不追究退市的责任，退市的损失由投资者自己来买单，这显然是对投资者利益的一种损害。所以要保护投资者合法权益，就需要对A股市场的制度进行全面的清理完善，将不利于保护投资者合法权益的制度全部予以废除。

其次是要引入集体诉讼机制。放眼全球股市，最能有效地保护投资者合法权益的制度非集体诉讼莫属。这种制度可以让最大多数投资者的利益得到保护，可以让违法违规者付出沉重的代价。也正因如此，A股市场对引入集体诉讼机制一直都充满了期待。毕竟从目前A股市场的现状来看，由于诉讼难、审判难、执行难等原因，加上一些中小投资者的损失看起来不大，只有几百几千元，再加上投资者没有更多的精力来进行诉讼，以至上市公司违法违规，最终诉讼下来只有很少的投资者参加诉讼并得到赔偿。如果有了集体诉讼机制，问题就迎刃而解了，更多投资者的利益就可以得到保护了。

其三，是要解决赔偿投资者的问题。赔偿难这是保护投资者过程中所面临的一个现实问题。有的上市公司的违法违规行为，带给投资者的损失多达几个亿、十几个亿甚至几十个亿，上市公司要赔偿投资者确实是一个难题。特别是有的公司被主管部门或监管部门处罚了几十个亿的罚没款之后，基本上没有能力再来赔偿投资者了。而如果投资者得不到赔偿，那么所有对投资者的保护也就只是纸上谈兵了。因此，要保护投资者就必须解决赔偿投资者的问题。

那么如何解决赔偿投资者的问题呢？这需要从三个方面来着手。一是加大监管与执行的力度，让责任人能够尽可能地赔偿投资者，对于不能赔偿投资者的，在追究刑责时予以从严论处。二是改革罚款制度，将对上市公司及有关责任人的罚款优先用于赔偿投资者，在赔偿投资者后有剩余的罚款余额再上缴国库，或在赔偿投资者之后再执行罚款措施。否则面对一些巨额罚单，当事人上缴了罚款之后，也确实无力再来赔偿投资者了。三是设立投资者赔偿基金，在责任人无力赔偿投资者的情况下，由投资者赔偿基金代为赔偿投资者。而赔偿基金的来源除了行政拨款之外，还应包括罚没款收入，募资提成，重要股东减持提成，上市公司、券商等机构的每年缴费等。

（文章来源：投资快报）