中央经济工作会议有哪些看点

（原标题：中央经济工作会议有哪些看点）

一年一度的中央经济工作会议预计近期即将召开，会议将指明2019年经济和政策的重心与方向。在外部不确定性仍较高、经济面临较大下行压力的背景下，未来政策会如何发力，将是明年市场走势的最关键变量。

笔者认为，2017年12月份召开的中央经济工作会议强调的是“结构性政策要发挥更大作用”，而今年即将召开的会议则很可能会把总量政策放在更加突出的位置，稳增长会得到更多的重视。具体来看，逆周期政策中的降息、减税降费和房地产政策最值得期待，促进资本市场健康发展或成为未来重要任务之一，进一步的改革开放也会指明更加具体的方向。

积极财政政策基调不变，将更侧重收入端的减税降费

　　在2017年的中央经济工作会议上，积极的财政政策主要强调的是支出端的结构优化，“调整优化财政支出结构，确保对重点领域和项目的支持力度，压缩一般性支出”。而今年的会议，预计仍会保持积极的财政政策基调，但更侧重收入端的减税降费，其中最受市场关注的是增值税的调整。

我们预计，16%的增值税税率会下调2个百分点，10%的增值税税档将归入6%；社保费率也可能下降。我们认为，本次会议很可能提出更为长期的减税降费计划指导，这会打破以往只是把减税当成相机抉择的一种手段，更注重建立减税降费的长效机制，这样才能本质上减轻企业和个人税收负担。

货币政策将强调货币信贷合理充裕和引导贷款利率下行

2017年的中央经济工作会议上，货币政策的表述是偏紧的。“稳健的货币政策要保持中性，管住货币供给总闸门，保持货币信贷和社会融资规模合理增长。”今年的会议，我们认为会明显转向宽松，“保持中性”“管住货币供给总闸门”会去掉，保持货币信贷和社会融资规模合理充裕。毕竟8%的M2增速和10%以下的社融增速怎么看都是偏低的。

另外，更值得期待的是，会议可能会进一步强调，引导贷款利率下行，这将为降息打开窗口。2018年以来，虽然央行采取了连续降准的措施，无风险利率有所下降，但贷款利率依然维持高位，这会严重束缚企业的融资。我们预计，央行将在2019年降息2次，共50bp。

在汇率政策上，预计依然会强调“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。在中短期，中美重启了贸易谈判，以及美联储可能下修加息路径，这会缓和人民币的贬值压力；但在中长期人民币能否彻底扭转贬值的趋势，可能还要看经济下行的势头能否止住。

房地产政策有可能适当松绑

过去几年，房地产政策主要以控为主。2017年中央经济工作会议主要强调了租赁市场的发展和“保持房地产市场调控政策连续性和稳定性”。这些政策已经取得了不错的成效，一、二线城市房价得到控制，三、四线城市去库存效果较好。不过，在经济下行压力持续加大的背景下，房地产调整政策的基调很可能会发生转变，如10月31日的政治局会议就没有提及房地产。

我们认为，有关房地产的基调上可能转为强调房地产政策的灵活性和因地制宜，适当放开合理需求，并增加供给。具体体现为，一、二线城市的限购限贷适当放松，释放合理需求；三、四线城市增加供给补库存，稳定整个房地产投资；对房地产企业的融资可能也会放松。

供给侧改革方面可能强调基建补短板

过去几年，供给侧改革一般会在“三去一降一补”的框架内切换重心内容。比如2016年中央工作会议强调的是去产能、去库存，2017年会议则强调在“破、立、降”上下功夫。我们预计，今年的会议很可能会淡化“三去”，转为强调补短板，尤其是基建的补短板。预计，2019年基建投资有望从底部回升至10%左右。

促进资本市场长期健康发展或成为未来重点工作之一

　　“促进资本市场长期健康发展”这一提法在10月31日的政治局会议上得到强调，我们认为，在这次中央经济工作会议上，它很可能作为未来几大重点任务之一被提出。这说明，当前A股的严重低估以及股权质押问题引起了高层的高度重视。我们预计，科创板的推出、资本市场的进一步开放、引导保险和养老资金入市等会是重点的具体内容。■